Actuele koersen (kg): Goud €89.039 Zilver €990
    

Weekselectie: Merz negatief over Milei, Euro in vrije val en Napier adviseert S&P 500 te mijden

In deze weekselectie leest u waarom de invloedrijke Russell Napier beleggers adviseert niet alleen staatsobligaties, maar ook de S&P 500 te mijden. Volgens hem voltrekken zich fundamentele veranderingen in het mondiale financiële systeem, met een overgang naar een nieuw systeem van nationaal kapitalisme. Ook zien we een bevestiging dat de hervormingen van Javier Milei in Argentinië hun vruchten beginnen af te werpen: de economie klimt uit een recessie. Tegelijkertijd stelt de volgende Duitse bondskanselier dat Milei zijn land ruïneert. Tot slot bespreken we het rentebesluit van de Fed en de gevolgen ervan voor de financiële markten. De dollar stijgt, terwijl de euro fors in waarde daalt.

Russell Napier: beleg niet in de S&P 500

Deze week verscheen een zeer interessant interview bij het Zwitserse The Market NZZ met Russell Napier, een bekende en onafhankelijke marktstrateeg, onderzoeker en auteur. Napier is ervan overtuigd dat het mondiale financiële systeem fundamenteel aan het veranderen is en op instorten staat. Hij ziet een toekomst waarin overheden in toenemende mate bepalen waar investeerders hun kapitaal moeten inzetten. 

Overheden zullen investeringen steeds meer proberen te sturen naar strategische nationale doelen zoals infrastructuur, energie en defensie. Ook kunnen we volgens hem meer voorstellen verwachten om een deel van pensioengelden verplicht in eigen land te investeren. Concrete voorbeelden van toenemende druk op institutionele beleggers zoals verzekeraars en pensioenfondsen zien we de laatste tijd steeds meer

globalliquidity

Verandering globale liquiditeit, een combinatie van centrale bankbalansen (CB) en de geldhoeveelheid (M2) (bron: Daniel Lacalle)

Napier stelt dat hij op de lange termijn meer inflatie voorziet, maar dat een periode van deflatie eerst waarschijnlijk is. Overheden hebben de afgelopen jaren middels geldcreatie veel inflatie gecreëerd, maar centrale banken hebben nu wel erg hard aan de rem getrokken. De geldgroei is enorm afgenomen en volgens hem zal dit de economische groei raken. Hij verwacht dat overheden hier weer op zullen reageren door banken te dwingen meer geld uit te lenen, de rente te drukken en nationale spaargelden (zoals pensioenen) te gebruiken om te investeren in dingen die zij belangrijk vinden.

In deze context roept hij op om vooral niet in staatsobligaties en de S&P 500 te investeren. Europeanen sturen elk jaar honderden miljarden euro’s naar de VS om de Amerikaanse bedrijven en regering te financieren. Hij leest een koerswijziging in onder andere een recente toespraak van Macron en het rapport van Draghi. Het geld dat nu nog naar de VS gaat zou moeten worden ingezet voor het nationale belang. De staat zal in het nieuwe systeem van nationaal kapitalisme investeringen steeds meer sturen. Instellingen zoals pensioenfondsen zullen daarom min of meer gedwongen worden om activa te repatriëren. Ze hebben allemaal in de  S&P 500 geïnvesteerd, die positie zullen ze dus gaan liquideren. Volgens hem is de S&P 500 daarom geen goede investering, de S&P 500 is extreem overgewaardeerd en oververtegenwoordigd in de portefeuilles van buitenlandse beleggers.

Napier verwacht dat overheden de schulden zullen wegwerken middels inflatie, obligaties zijn dus ook geen goede investering de komende jaren (kijk ons gesprek met Jeroen Blokland terug over dit onderwerp). “Op de lange termijn kun je een fortuin verliezen in reële termen. Dus: geen obligaties. Punt.” 

Over goud is hij wel erg positief. Hij verwacht dat de goudprijs ondanks de enorme stijging in 2024 nog verder zal stijgen naarmate het mondiale monetaire systeem instort. Hij ziet dat fondsbeheerders nog maar weinig blootstelling aan het edelmetaal hebben. Ook is hij van mening dat je aandelen moet bezitten die niet geliquideerd worden, omdat ze niet overmatig vertegenwoordigd zijn in de portefeuilles van institutionele investeerders. Zijn advies: “Koop aandelen die niemand vandaag wil en bezit veel meer goud”. Lees het hele interview hier.

Economie van Argentinië klimt uit recessie, Duitse Merz negatief over beleid Milei

Argentinië is in het derde kwartaal van 2024 uit een zware recessie gekomen. Een belangrijke stap voor de libertaire president Javier Milei lezen we in de Financial Times. Het bbp groeide in die periode met 3,9 procent, de eerste economische groei sinds eind 2023. Dit herstel komt nu precies één jaar na het aantreden van Milei, die met een kettingzaag door de bureaucratie ging. Eerder lukte het Milei al om de inflatie, die boven de 100 procent lag, een halt toe te roepen.

javier_milei

Javier Milei, Davos 2024 (bron: World Economic Forum)

De groei werd onder andere aangespoord door een opleving in consumentenbestedingen en kapitaalinvesteringen. JPMorgan verwacht dat de Argentijnse economie in 2025 met 5,2 procent zal groeien. Dat zal ongetwijfeld een stuk meer zijn dan de Duitse economie, die zoals u weet in een existentiële crisis zit. Sander Boon gaf in een recente aflevering van onze podcast aan dat Europa aan hervorming toe is. Dit kan op de manier van Milei, Trump en Musk, of op die van Draghi en de EU met meer schulden, bureaucratie en overheidsbemoeienis. Goede prestaties van Milei zijn daarom dus een doorn in het oog voor de gevestigde politiek die op de huidige weg door wil gaan. Dit zagen we deze week ook terug in Duitsland.

We schreven eerder al over de politieke crisis in Duitsland, waar de coalitie struikelde over het begrotingstekort en het aangaan van meer schulden. Deze week werd het duidelijk dat er definitief nieuwe verkiezingen komen in februari. De campagne was al begonnen, de liberale leider Christian Lindner van de FDP noemde de verlammende regelgeving, uitdijende bureaucratie en te grote overheid de meest urgente problemen van Duitsland. Hij zei dat Duitsland “best wat baat zou hebben bij een vleugje Milei en Musk”. Volgens hem moet Duitsland niet arrogant zijn en deze voorbeelden grondig analyseren en ervan leren.

Christian_Lindner

Christian Lindner, Davos 2023 (bron: World Economic Forum)

Friedrich Merz (CDU), uitte op televisie zijn afschuw over deze uitspraken van Lindner. "Deze president (Milei) ruïneert het land en vertrapt het volk", aldus Merz. Omdat Merz waarschijnlijk de volgende bondskanselier zal worden, kan je je afvragen of Duitsland wel echt zal gaan hervormen. Lindner liet het er daarom ook niet bij en schreef in een opiniestuk: "Het is zorgwekkend dat Friedrich Merz, waarschijnlijk de volgende bondskanselier, zich 'geschokt' toont wanneer ik pleit voor een vleugje disruptie met verwijzing naar Milei en Musk". Wordt vervolgd!

Fed heeft rente verlaagd: dollar stijgt, euro, aandelen en bitcoin dalen

De Federal Reserve heeft woensdag de rente verder verlaagd met een kwart procentpunt, naar 4,25-4,5 procent. Toch steeg de dollar ten opzichte van andere munten en daalde Amerikaanse aandelen in waarde. Dit komt doordat de Fed ook aangaf dat het tempo van renteverlagingen volgend jaar zal vertragen. Ze deden dit omdat een te snelle verlaging de bestrijding van de inflatie zou kunnen ondermijnen. De beleidsmakers van de Fed moesten namelijk hun inflatieprognoses naar boven bijstellen. Eerder schreven we nog over een mogelijke tweede inflatiegolf.

Fed

Federal Funds Target Rate (bron: Holger Zschaepitz)

Opmerkelijk is dat de beslissing niet unaniem was, één beleidsmaker stemde tegen een verdere verlaging. Beleidsmakers verwachten nu dat de rente volgend jaar met een half procentpunt wordt verlaagd naar 3,75-4 procent, in plaats van de volledige procentpunt verlaging die in september werd voorspeld. Vier beleidsmakers verwachten zelfs geen verdere verlaging in 2025, zagen we op het bekende Fed Dot Plot. De S&P 500 verloor na de aankondiging 2,95% en de Nasdaq 3,65%. Voor woensdag hoopten handelaren dat de Fed agressief zou blijven met renteverlagingen in 2025, wat de bullmarkt verder zou kunnen aanwakkeren. Ook de volatiliteit nam enorm toe.

eurusd

De waarde van de euro ten opzichte van de dollar daalde flink na de aankondiging (bron: Robin Brooks)

De dollar steeg woensdag al met 1 procent ten opzichte van een mandje valuta’s en staat inmiddels op het hoogste niveau in meer dan twee jaar. Een logische verklaring hiervoor is: wanneer verwacht wordt dat de rente op dollars hoger blijft dan eerder voorzien, neemt de vraag naar dollars toe ten opzichte van andere valuta’s, en daarmee ook de prijs van dollars uitgedrukt in die valuta. De euro heeft sinds oktober al veel waarde verloren ten opzichte van de dollar. Een paar maanden terug kreeg je nog 1,12 dollar voor 1 euro, nu nog maar een kleine $1,04. 

Volgens Jeroen Blokland heeft dit onder andere te maken met de crisis in Duitsland. Hij geeft zelfs aan dat verdere chaos de euro onder de pariteit (1 euro = 1 dollar) met de Amerikaanse dollar zou kunnen duwen. Robin Brooks schreef op X iets vergelijkbaars: “Een belangrijk thema voor 2025 zal zijn dat de euro onder de pariteit zakt, waar hij eigenlijk al had moeten blijven sinds de Russische invasie van Oekraïne. Europa staat voor langdurige stagnatie en heeft dringend behoefte aan een zwakkere munt…”

Hoewel bitcoin deze week nog een all-time high van ruim $108,000 aantikte, daalde de koers na de aankondiging. Vandaag stond de koers zelfs even onder de $93.000. Bitcoin volgt al tijden de groei van de wereldwijde geldhoeveelheid (M2) met een vertraging van ongeveer 70 dagen. Eerder zag u al dat die geldhoeveelheid de laatste maanden aan het afnemen is. We gaan de komende weken zien of bitcoin M2 blijft volgen of zal loskoppelen. De goudprijs bleef deze week wel stabiel boven €80.000 per kilo, maar verloor in dollar termen wel wat waarde.

Voor de liefhebbers: weten wat de verwachtingen zijn voor alle relevante centrale banken in 2025 na deze stap van de Fed? CNBC publiceerde zojuist een compleet overzicht.

Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal  

Namens Holland Gold interviewt Paul Buitink verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren. 

Altijd op de hoogte blijven van het laatste nieuws?
Ontvang wekelijks de laatste analyses over de goudmarkt, macro-economie en het financiële systeem.
Wij geven om uw privacy

U kunt uw cookie-voorkeuren instellen door de verschillende hieronder beschreven cookies te accepteren of te weigeren

Noodzakelijk

Noodzakelijke cookies helpen een website bruikbaarder te maken door basisfuncties zoals paginanavigatie en toegang tot beveiligde delen van de website mogelijk te maken. Zonder deze cookies kan de website niet goed functioneren.

Vereist
Voorkeuren

Met voorkeurscookies kan een website informatie onthouden die de manier verandert waarop de website zich gedraagt of eruit ziet, zoals uw voorkeurstaal of de regio waarin u zich bevindt.

Statistieken

Statistische cookies helpen website-eigenaren te begrijpen hoe bezoekers omgaan met websites door anoniem informatie te verzamelen en te rapporteren.

Marketing

Marketingcookies worden gebruikt om bezoekers op verschillende websites te volgen. Het is de bedoeling advertenties weer te geven die relevant en aantrekkelijk zijn voor de individuele gebruiker en daardoor waardevoller voor uitgevers en externe adverteerders.