9.5
5.004 reviews
Nederlands
nl
Deze week waarschuwde de ECB voor een mogelijke nieuwe crisis in de eurozone. Aan de hand van een flink aantal grafieken proberen we een helder beeld te schetsen van de zorgwekkende situatie. Tegelijkertijd zien we dat de goudprijs vandaag weer een nieuwe recordhoogte heeft bereikt. In onze vorige weekselectie schreven we nog over een pauze in de bullmarkt voor goud. De vooruitzichten van de professionals bleven wel heel positief, en ze lijken nu al gelijk te krijgen. Wat zijn de verwachtingen voor de goudprijs?
De Europese Centrale Bank (ECB) heeft deze week gewaarschuwd dat de eurozone een nieuwe schuldencrisis riskeert als de eurolanden er niet in slagen om de groei te stimuleren en de overheidsschulden te verlagen. De bank wees in haar jaarlijkse ‘Financial Stability Review’ onder meer op de hoge overheidsschulden en begrotingstekorten, onzekerheden door verkiezingsuitslagen en slechte naleving van EU-begrotingsregels (zie eerdere weekselectie over Frankrijk).
Luis de Guindos & Christine Lagarde (bron: ECB)
“De tegenwind voor economische groei door factoren zoals lage productiviteit maakt het waarschijnlijker dat hoge schuldenniveaus en begrotingstekorten opnieuw zorgen zullen oproepen over de houdbaarheid van de schuldenlast,” waarschuwde de ECB. Volgens Luis de Guindos, vicevoorzitter van de ECB, zijn markten meer aandacht gaan besteden aan fiscale risico’s. De rente, die landen met een schuldquote van meer dan 100 procent van het bbp moeten betalen, is volgens hem recent aanzienlijk toegenomen. Vorige week schreven we nog dat zelfs Duitsland waarschijnlijk zijn beroemde schuldenrem zal loslaten en meer schulden aan zal gaan.
"In een context van verhoogde macro-financiële en geopolitieke onzekerheid kan er een plotselinge en scherpe ommekeer in het risicosentiment plaatsvinden, gezien de hoge activawaarderingen en geconcentreerde risicoblootstellingen in het financiële systeem," aldus het ECB-rapport. De combinatie van lage groei en hoge overheidsschulden zou het daarnaast moeilijker kunnen maken voor Europese regeringen om hun geplande hogere investeringen in defensie en klimaatbeleid te betalen.
Bbp per hoofd van de bevolking (bron: Michael A. Arouet)
Vorige week verlaagde de Europese Commissie nog haar groeiprognose voor 2025 voor de eurozone naar slechts 1,3 procent, en waarschuwde dat de regio verder achter dreigt te raken bij de VS. Europese aandelen blijven al geruime tijd achter op Amerikaanse. De Europese beurzen, die worden gedomineerd door oudere sectoren zoals banken, energie en industrie, hebben de Amerikaanse groei niet kunnen bijbenen.
Europese aandelen blijven achter (bron: Financial Times)
Ondertussen zien we dat het Zweedse Klarna, net als Spotify in 2018, voor de Amerikaanse beurs kiest en niet een Europese. De afgelopen jaren kozen veel Europese ‘unicorns’ ervoor om hun hoofdkantoor naar de VS te verhuizen. De complete Duitse aandelenmarkt is inmiddels ingehaald door drie Amerikaanse techgiganten: Nvidia, Apple en Microsoft. Elk van deze bedrijven heeft een hogere marktkapitalisatie dan alle beursgenoteerde bedrijven in Duitsland samen.
Marktkapitalisatie Duitse aandelenmarkt vs. Apple, Nvidia en Microsoft (bron: Holger Zschaepitz)
De euro is sinds de verkiezing van Trump ook flink gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De koers daalde deze week tot onder de $1,05, de scherpste daling sinds de energiecrisis van 2022. Volgens de Financial Times komt dit doordat beleggers verwachten dat de Europese groeivertraging de ECB zal aanmoedigen om de rentetarieven agressiever te verlagen. “Bij gebrek aan Europese fiscale stimuleringsmaatregelen zal de steun waarschijnlijk van de ECB moeten komen” zei Chris Turner van ING tegen de krant.
Koers EUR/USD (bron: wisselkoersen.nl)
Daarnaast zei hij dat beleggers vrezen de dupe te worden van de komende handelsoorlog nu Trump is verkozen. De eurozone heeft nu nog een enorm handelsoverschot met de VS. Dit zou wel eens kunnen veranderen als Trump handelstarieven gaat invoeren of de dreiging met die tarieven gaat gebruiken om betere toegang tot de Europese markt te krijgen. Jeroen Blokland deelde op X een complete lijst met oorzaken voor de zwakke euro.
Ook de ECB zelf zit enigszins klem. Deze week zagen we dat de loongroei in de eurozone omhoog schoot naar 5,4 procent. Dit is de hoogste stijging sinds de introductie van de euro. Dit zou kunnen betekenen dat er weer een nieuwe inflatiegolf aan zit te komen. Deze week verscheen er op Holland Gold al een artikel van Frank Knopers waarin hij schreef dat we al in een loon-prijsspiraal zitten.
Loongroei eurozone (bron: Holger Zschaepitz)
Misschien kunnen we voor een oplossing van het Europese probleem iets van Argentinië leren? Het lijkt de Argentijnse president Milei te gaan lukken om het begrotingstekort, de schulden en inflatie flink te verlagen. Milei streeft daar naar een kleinere overheid, lagere belastingen en het verminderen van de regeldruk. Ondanks de enorme bezuinigingen op overheidsuitgaven lijkt de economie zich daar te gaan herstellen.
De goudprijs heeft vandaag een nieuwe recordhoogte bereikt. Op het moment van schrijven staat de koers op ruim €83.000 per kilo. Vorige week schreven we nog over een pauze in de bullmarkt voor goud. De vooruitzichten voor de goudkoers van de professionals bleven wel heel positief, en ze lijken nu al gelijk te krijgen. Volgens Ole Hansen, hoofd grondstoffen bij Saxobank, is dit de sterkste week voor goud sinds 7 oktober vorig jaar, na de Hamas-aanval.
De goudkoers op vrijdag 22 november (bron: Holland Gold)
Eerder deze week lazen we op Bloomberg dat Goldman Sachs een duidelijke aanbeveling deed om goud te kopen met de uitspraak “Go for gold”. Ze verwachten een koers van $3.000 per troy ounce in december volgend jaar. Ze noemen de hogere vraag naar goud van centrale banken als de structurele factor achter deze prognose.
Voor een voorspelling van de goudprijs op de langere termijn kunt u de podcast van deze week met de wereldberoemde goudanalist Jan Nieuwenhuijs kijken. Hij verwacht een goudprijs van $8.000 per troy ounce over een aantal jaar. In het gesprek legt hij uit dat dit nodig is om het internationale monetaire systeem te helen en weer in balans te brengen. Dit zou een verdrievoudiging van de huidige goudprijs betekenen. Ook vertelde hij in de aflevering dat Europa zich onder de radar heeft voorbereid op een nieuwe goudstandaard. Bekijk de aflevering hier!
Heeft u tips voor de weekselectie of commentaar? U kunt mij altijd een bericht sturen op X!
Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal
Namens Holland Gold interviewt Paul Buitink verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.
