Marktoverzicht 3 april 2025: "Daar is de correctie!"

Ik heb er de voorbije weken al een aantal keer op gewezen dat de kansen op een prijscorrectie bij de edelmetalen waren toegenomen.  Het was alleen nog wachten op een trigger om de winstnemingen in gang te zetten en die kwam er met ‘Liberation Day’ op 2 april of de dag waarop president Trump zijn invoertarieven wereldkundig maakte.

Het is nu glashelder het grootste deel van de wereldeconomie in een stagflatie scenario zal terecht komen (of er al in zit). Dat is de combinatie van een economische stagnatie en een hoger dan gemiddelde inflatie. Het is de reactie van de consumenten op de tarieven en de mate waarin importeurs de hogere kosten doorrekenen die zal bepalen in welke mate de inflatie zal oplopen. Maar dat er een effect zal zijn, is onvermijdelijk. 

Goud wordt zoals verwacht vrijgesteld van tarieven (…Some goods will not be subject to the Reciprocal Tariff. These include:… (5) bullion), net als verschillende andere metalen. Zilver ontspringt de dans niet, omdat het een industrieel metaal is. In een eerste reactie kreeg de zilverprijs een tik van 6%, terwijl de goudprijs aanvankelijk verder steeg om daarna ook ten prooi te vallen aan een verkoopgolf.

Intussen werden eind vorige maand ook in euro en Brits pond de vorige recordprijzen van februari doorbroken. Dit gebeurde eerder al een aantal weken terug in dollar. Na het eerste kwartaal van 2025 noteerde goud met een rendement met 18,5% in dollar en 14% in euro. Gezien Liberation Day negatief was voor de waarde van de Amerikaanse munt, corrigeerde goud in euro per saldo nog een stuk meer dan in dollar.

Bron Grafiek : TradingView.com

De vraag die bij zowel goudbezitters als beleggers die de boot hebben gemist op de lippen brandt is of er een meer uitgesproken prijscorrectie komt en wanneer. Het antwoord luidt ja, er komt 100% zeker een (gezonde) correctie maar wanneer weet ik niet. Alle technische indicatoren staan al een tijd op overgekocht maar de geschiedenis leert dat dit op zich niets zegt over de timing en de omvang van een correctie. Dat deze er komt, is zeker want niets gaat in een rechte lijn naar boven.

Op het moment van schrijven voorspellen de futures voor beursopening een daling met meer dan 4% voor de grote beursindexen. Dat komt bovenop de eerdere koersdalingen van bepaalde hype-aandelen. Het is daarom niet uitgesloten dat sommige investeerders stilaan margin-calls beginnen krijgen en goudposities (voor zover ze deze bezitten) gedwongen moeten verkopen.

Nieuwe cijfers bevestigen namelijk de toenemende interesse van institutionele investeerders in goud. Tijdens het eerste kwartaal van 2025 was er een instroom van 152 ton in fysieke goudtrackers. Daarbij was 21 maart een recorddag  met een instroom van 23 ton. Toch is er nog lang geen sprake van een record wat betreft de hoeveelheid goud onder beheer. 

Die is er wel in  nominale (dollar)termen als gevolg van de prijsstijgingen. De fysieke goud ETF’s hebben een gezamenlijke waarde van 238 miljard dollar.

Goud bevindt zich in een bull-market die nog enkele jaren zal aanhouden waarbij elke correcties nieuwe koopkansen bieden voor zij die nog niet instapten of willen bijkopen. Goud kopen is namelijk een tegengewicht voor de ontsporende begrotingen en oplopende overheidstekorten.

Een neveneffect van de invoertarieven is dat centrale banken wereldwijd hun valutareserves nog verder zullen diversifiëren weg van de dollar en (onder meer) in goud.

Intussen wijzen steeds meer tekenen op een verzwakkende Amerikaanse economie. De situatie op de arbeidsmarkt verslechtert, de activiteit in de verwerkende industrie neemt af. Dit leidde al tot lagere cijfers voor het consumentenvertrouwen. Ook zonder de tarieven ligt de inflatie boven de doelstellingen (2,8% in februari, cijfer van maart wordt pas op 12/4 gepubliceerd). Er is dus geen haast bij om de beleidsrente te verlagen en dat laat zich ook zien in de verwachtingen van de CME FedWatch Tool.

Een ruime meerderheid van 79% dat er op de volgende monetaire beleidsvergadering van 7 mei nog geen verlaging komt. Dat is bijna ongewijzigd tegenover twee weken geleden (81%). Intussen rekent 73% wel op een renteknip bij de vergadering van 18 juni en dat is iets meer dan twee weken geleden (69%).

Het enige scenario waarbij de rente wel al wordt verlaagd op 7 mei zou zijn als de beurzen verder tegen een snel tempo onderuit zouden gaan. 

Nog even iets over zilver, dat dit jaar in verhouding achterbleef op goud en ook harder daalde na  de invoering van de tarieven. Zilver is namelijk niet vrijgesteld en hoewel goud ook goedkoper werd, klom de goud/zilver ratio naar het hoogste niveau sinds augustus 2020. Historisch is een piekende zilverprijs het signaal dat stierenmarkten in edelmetalen tijdelijk een einde naderen (1980, 2011). Daar zijn we dus nog lang niet aan toe want vanaf het huidige niveau heeft zilver nog een grote achterstand goed te maken.