9.3
8.521 reviews
Nederlands
NL
Goud bleef de voorbije weken opvallend stabiel terwijl zilver naar een nieuw record sprintte. Wat is er precies aan de hand en wat staat de edelmetalenmarkt in 2026 te wachten?
De goudprijs kabbelde de voorbije weken rustig verder in een smalle prijsvork en daar veranderde ook het nieuwe rentebesluit van de Federal Reserve weinig aan. Op de zilvermarkt was er wel vuurwerk met een nieuw nominaal record dat de zilverprijs voor het eerst boven de grens van 60 dollar bracht.
Met nog een halve maand in 2025 voor de boeg noteert goud in USD 60% hoger dan bij de start van het jaar. In euro blijft de klim beperkt tot 42%, wat nu al beter is dan de 34% van vorig jaar. De voorbije weken is het zilver dat met de meeste aandacht gaat lopen. De prijs van het nog steeds goedkoopste edelmetaal kon dit jaar ruim verdubbelen (+110%) in dollar terwijl de stijging in euro meer dan 90% bedraagt. 
Zilverprijs sinds begin dit jaar, in USD (Bron: Holland Gold)
Opmerkelijk is dat de goud-zilverratio in 4,5 jaar (juni 2021) niet meer zo laag stond. Zilver werd dus fors duurder in verhouding tot goud. Of zo u wil en naargelang het perspectief, goud goedkoper tegenover zilver.
Goud-zilverratio sinds begin dit jaar (Bron: TradingView)
De Federal Reserve verlaagde conform de marktverwachtingen de beleidsrente met 25 basispunten. Binnen het monetair comité was er allesbehalve een consensus met 3 tegenstemmen op 12, wat vrij uitzonderlijk is. Daarbij stuurden er 2 aan op een status quo en had één iemand liever ineens een verlaging met 50 basispunten gezien. Het was de derde opeenvolgende rentedaling wat het totaal over 2025 op 75 basispunten brengt. Deze beslissing was verwacht, maar wat 2026 brengt is veel minder duidelijk. De zogenaamde ‘dot plot’ of de officiële verwachtingen van de individuele leden van het monetaire comité gaan uit van slechts 1 renteverlaging volgend jaar en nog 1 in 2027.
De vraag is hoeveel waarde we moeten hechten aan deze dot plot gezien Fed-voorzitter Jerome Powell in mei wordt vervangen. Het lijdt weinig twijfel dat President Trump, die voorstander is van meer renteverlagingen, een medestander aan het hoofd van de Fed zal benoemen. Volgens de CME FedWatch Tool ging de markt uit van 2 renteverlagingen in 2026. De eerstkomende monetaire vergadering is er pas op 28 januari en 80% verwacht dat de rente ongewijzigd zal blijven.
De toekomstige rentepolitiek zal hoe dan ook data-afhankelijk zijn en daarin speelt de inflatie een belangrijke rol. Het meest recente officiële inflatiecijfer (CPI) dateert nog van september en dat bedroeg toen 2,8%, ver onder de piek van enkele jaren geleden maar anderzijds nog steeds een stuk boven de doelstelling van 2%.
Het cijfer van oktober werd als gevolg van de shutdown van de Amerikaanse overheid niet gepubliceerd en het CPI-cijfer voor november staat op de agenda voor 18 december. Belangrijker is dat de Fed vrijwel per direct (12 december) start met het inkopen van kortlopend staatspapier (in hoofdzaak Treasury Bills). Dat is een indicatie dat de liquiditeit op de financiële markten krap begint te worden.
Intussen sijpelen de voorspellingen voor 2026 stilaan binnen. Die van de commerciële banken laten we een volgende keer aan bod komen. Er zijn ook verschillende marktonderzoekers en industriegroepen die hun analyse voor 2026 al klaar hebben.
Dollarindex (DXY) op 12 maanden (Bron: StockCharts.com)
Een daarvan is de World Gold Council (WGC) en deze instelling pakt uit met verschillende scenario’s. Deze hangen onder meer af van de evolutie van rente, dollar en geopolitieke situatie. Het meest gunstige scenario voor goud is dat van dalende rentes en een lagere dollar. Gekoppeld aan een aanhoudende geopolitieke onrust zouden ook de centrale banken en de private en institutionele investeerders goud blijven kopen. Ander gezegd, een voorzetting van de situatie zoals we die de voorbije 2 jaar kenden. In dat geval kan de goudprijs in 2026 vanaf het huidige niveau 15 tot 30% stijgen.
In een ongunstig scenario ziet de WGC de goudprijs met 5 tot 20% dalen. Daarvoor moeten de rentes weer stijgen en de dollar duurder worden. Dit impliceert een aantrekkende economie en een einde van de ‘safe haven trade’ waarbij centrale banken en investeerders hun blootstelling aan goud zouden verminderen. Een scenario dat minder waarschijnlijk is, al kan de volatiliteit in 2026 wel verder oplopen.
De Bank of International Settlements (BIS) geeft wat tegengas en waarschuwt dat goud en zilver zich in ‘bubble territory’ zouden kunnen bevinden. In een rapport wijst de centrale bank der centrale banken, gevestigd in het Zwitserse Basel, er op dat het de eerste keer is in bijna 50 jaar dat beide edelmetalen tegelijk hoge toppen scheren.
Deze stelling van de BIS is niet helemaal correct want ook in 2011 bereikten zilver en goud nieuwe nominale hoogtepunten, al piekte de zilverprijs toen enkele maanden voor die van goud.
De BIS wijst er op dat met name private investeerders de weg naar goud ETF’s hebben gevonden en ziet dit als een contraire indicator. Daarbij maakt de bank de vergelijking met de Amerikaanse aandelenmarkten waarbij institutionele investeerders en insiders hun posities afbouwen. Het verschil met goud echter is dat er bij het gele metaal geen grote verkopers zijn. Centrale banken blijven aan de koopzijde staan, zij het in volumetermen iets minder uitgesproken dan in de voorgaande jaren. Nominaal wordt het een ander verhaal, want de gemiddelde aankoopprijs lag in 2025 een stuk hoger dan in de voorbije jaren.
Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal
Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Yael Potjer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.
