9.3
8.521 reviews
Nederlands
NL
De euro eindigde vorige week onderaan de G10-ranglijst. Dit kwam door de bezorgdheid over de oorlog in Oekraïne, die niet op korte termijn lijkt te gaan eindigen, en door de nervositeit over de Franse presidentsverkiezingen. De slachtpartij op de Amerikaanse obligatiemarkt gaat door. De rendementen op tienjarige staatsobligaties stegen vorige week met een adembenemende 30 basispunten. De dollar reageerde zoals verwacht en liet elke belangrijke valuta ter wereld (behalve een aantal volatiele valuta uit opkomende markten) achter zich. De roebel blijft volatiel en staat nu hoger dan voor het begin van de Russische invasie. De munt is echter uiterst illiquide, waardoor marktnoteringen vrijwel geen betekenis meer hebben. De Chinese yuan blijkt een rots in de branding te zijn tussen alle onzekerheid op de valutamarkten. Ondanks de stagnatie van de Chinese economie en de draconische corona-lockdowns haalde de munt handelsgewogen nieuwe recordhoogtes.
De ECB-bijeenkomst van deze week belooft cruciaal te worden. Het conflict tussen de haviken en duiven, dat we al een tijdlang hadden voorspeld, is losgebarsten. Dit blijkt duidelijk uit de notulen van de vorige bijeenkomst, en we verwachten dat ook de mededelingen van de bank aanstaande donderdag – na een aantal hele nare inflatiecijfers – hierop zullen wijzen. In de VS en het VK worden (respectievelijk dinsdag en woensdag) de inflatiecijfers van maart bekendgemaakt. Voor het Britse pond wordt het een uitzonderlijk drukke week, want dinsdag verschijnt ook het werkgelegenheidsrapport van februari. Hieronder de belangrijkste valuta in detail.
De eerste ronde van de Franse presidentsverkiezingen was redelijk positief voor de euro, doordat Macron de tweede ronde tegen Le Pen vanuit een iets sterkere positie ingaat dan verwacht. Er was nog meer positief nieuws voor de euro: ECB-leden maakten overal ‘hawkish’ opmerkingen en in de notulen van maart stond een aantal vernietigende opmerkingen over de bijna onvoorstelbaar optimistische inflatieprognoses van de ECB, die voorspellen dat de inflatie in 2023 zal terugkeren naar het doelniveau. Geen van deze gebeurtenissen lijkt veel invloed op de markt te hebben gehad. Alle ogen zijn nu gericht op de ECB-bijeenkomst van deze week. Zelfs de kleinste verandering in de toon van Lagarde, die tot nu toe ‘dovish’ is gebleven, zou volgens ons een buitensporig positief effect op de gemeenschappelijke munt kunnen hebben.
Het pond had het de afgelopen weken behoorlijk moeilijk na de ‘dovish’ uitspraken van de Bank of England, maar de extreem sterke PMI’s van maart en de arbeidsmarkt- en inflatiecijfers – die volgens ons ook heel sterk zullen zijn – leggen waarschijnlijk een bodem onder de koers. Wij denken dat de leden van het MPC de realiteit onder ogen zullen zien dat de economie, die toch al op volledige capaciteit draait, door een nieuwe inflatiegolf wordt getroffen. We verwachten dat de ‘cable’ (het valutapaar GBP/USD) deze bodem rond de huidige niveaus zal bereiken, want het standpunt van de Bank of England wordt steeds onhoudbaarder.
De notulen van de bijeenkomst van de Federal Reserve maakten duidelijk dat de plannen voor de afbouw van het gigantische bezit aan staatsobligaties en hypothecaire obligaties ambitieuzer zijn dan gedacht. De markten blijven hun verwachtingen voor de renteverhogingen door de Fed steeds verder opkrikken. Op dit moment wordt ergens in de eerste helft van 2023 een rente van meer dan 3% verwacht. Zonder enige verkleining van de kloof door de ECB zal het lastig worden om nóg meer ‘hawkishness’ van de Fed in te prijzen. Wij denken daarom dat de euro binnenkort wel eens een ‘rebound’ zou kunnen maken, vooral als Macron – wat wij verwachten – over twee weken de tweede ronde van de Franse presidentsverkiezingen wint.
Over Ebury:
Ebury maakt internationale markten toegankelijker met valutadiensten op maat en flexibel handelskrediet voor ondernemingen. Ebury werkt samen met ruim 12.000 organisaties en verricht 12 miljard euro aan valutatransacties in 140 verschillende valuta. Het bedrijf heeft kantoren in het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Spanje en Polen. De speerpunten van Ebury:
- Financiële diensten die normaal zijn voorbehouden aan grote multinationals
- Financiering van uw aankopen
- Marktkennis en valutadiensten op maat
- Ons netwerk van liquidity providers en intermediaire banken
- Transacties in ruim 140 verschillende valuta
Meer informatie op www.ebury.nl
Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal
Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Joris Beemsterboer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.
