Maakt zilver een comeback?

De zilverprijs is in korte tijd sterk gestegen. Noteerde de koers begin deze maand nog net iets minder dan €800 per kilo, deze week tikte de prijs van het edelmetaal zelfs even de €960 aan. Dat is een stijging van ongeveer 20 procent in drie weken en ongeveer 40 procent sinds begin dit jaar. Daarmee behoort het tot de best presterende grondstoffen van dit jaar. Wat zegt dit over de zilvermarkt?

Vaak worden goud en zilver in één adem genoemd, omdat het beide edelmetalen zijn en omdat beide in het verleden de rol van geld vervulden. Toch zijn het twee verschillende soorten edelmetalen. Goud wordt primair gekocht als middel om vermogen in op te slaan, terwijl zilver ook een belangrijke industriële component heeft. Zilver is door haar eigenschappen namelijk een bijzonder nuttige en veelzijdige grondstof voor tal van producten, van zonnepanelen tot elektronica en van waterfilters tot RFID-chips.

Vaak bewegen de prijzen van deze edelmetalen in dezelfde richting, maar van tijd tot tijd kunnen de koersbewegingen ook sterk uiteenlopen. De afgelopen twintig jaar liet de zogeheten goud/zilver ratio een licht opwaartse trend zien en lag deze gemiddeld op een niveau van 68 troy ounce zilver voor één troy ounce goud. Wel waren er in deze periode grote uitschieters. Zo was zilver tijdens de vorige top van 2011 relatief duur met een ratio van 32:1, terwijl de prijs na het uitbreken van de coronacrisis met 120:1 uitzonderlijk laag was.  

Op basis van deze ratio was zilver de laatste twee jaar ondergewaardeerd. Zelfs na de stijging van deze maand ligt de verhouding op 76:1, nog steeds hoger dan het gemiddelde van de afgelopen twintig jaar. Dat suggereert dat de zilverprijs nog verder kan stijgen.

Wie koopt het zilver?

Deze plotselinge prijsstijging roept natuurlijk wel vragen op, want wie is er opeens zoveel zilver aan het kopen? Er zijn aanwijzingen dat er in China veel vraag is naar het edelmetaal, want als we de zilverprijs fixing in Londen naast die van Shanghai leggen komen we tot een opmerkelijk groot verschil. Op dinsdag 21 mei was de zilverprijs fixing in Londen omgerekend €935,88 per kilo, terwijl de Shanghai Silver Fix op diezelfde dag een koers van 8.422 yuan per kilo noteerde, omgerekend €1.079,63 per kilo. Dat is een verschil van meer dan €100 per kilo, waardoor het lucratief wordt om zilver vanuit westerse markten naar China te exporteren. 

Een trend die we eerder al constateerden in de goudmarkt zien we nu ook bij zilver optreden, namelijk dat de prijs in toenemende mate wordt bepaald door China. Zij willen waar voor hun geld en kopen grote hoeveelheden goud en zilver, dat ze in toenemende mate uit westerse landen halen. We zouden hier een parallel kunnen trekken met de London Gold Pool, maar dan met zowel institutionele spelers (centrale banken en staatsfondsen) als particuliere beleggers.

Zo lang de prijzen van goud en zilver in China hoger blijven dan in Londen en New York blijft het edelmetaal naar het oosten stromen. Hoe langer de prijzen in ‘oost’ en ‘west’ uit elkaar blijven lopen, hoe significanter deze trend wordt. Onderstaande grafiek laat zien dat er sinds 2022 al een substantiële hoeveelheid goud (geel) en zilver (grijs) uit de kluizen van de LBMA is verdwenen. Dit is voor een deel toe te schrijven aan een daling van de voorraden van ETF’s (die hun voorraad meestal in London bewaren), maar zeer waarschijnlijk ook aan toenemende vraag naar beide edelmetalen vanuit Azië.