9.4
7.521 reviews
Nederlands
NL
Volgens Savita Subramanian, hoofd van de Amerikaanse aandelen- en kwantitatieve strategie bij de Bank of America, kan de aandelenmarkt van Amerika dit jaar nog veel verder gaan stijgen. Zo verwacht ze dat de S&P 500, een aandelenindex van Amerika, dit jaar nog de 5400 punten aantikt. Hiermee stelt ze haar verwachting bij, want eerder ging ze nog uit van 5000 punten voor de index aan het eind van dit jaar. De aandelenbeurzen draaien tot nu toe een sterk jaar, maar er zijn ook analisten die een neerwaartse trend verwachten. Wat zijn de verschillende perspectieven?
Met de uitspraak van Subramanian toont de Bank of America zich bullish. Eerder paste Goldman Sachs de verwachtingen voor de S&P 500 ook al aan, al ging de bank uit van 5200 punten aan het eind van 2024, iets lager dus dan de verwachting van Subramanian. De verwachting heerst dat centrale banken het komende jaar de rente gaan verlagen, aangezien de inflatie daalt en de economie begint te haperen. Een lagere rente is doorgaans gunstig voor de koersen van aandelen, aangezien bedrijven goedkoper kunnen lenen. De afgelopen maanden stegen prijzen van aandelen sterk. Dat gold bijvoorbeeld voor de S&P 500. De index is in 16 van de laatste 18 weken gestegen en dat is sinds 1971 niet meer voorgekomen. In de weken dat de index steeg was de groei met minstens 0,2 procent ook nog eens historisch. Nog nooit steeg de index iedere week dat het een plus noteerde zo hard.
Het lijkt vreemd dat de aandelenmarkt recordhoogtes bereikt, terwijl het economisch gezien nog niet heel goed gaat met de Amerikanen. Het ruime monetaire beleid van de afgelopen jaren manifesteert zich deels op financiële markten. De aandelenmarkt weerspiegelt daardoor niet altijd meer precies de stand van zaken in de economie.
Ontwikkeling van de geldhoeveelheid M0 (Bron: Tradingeconomics.com)
Naast de prijzen van aandelen stegen ook de prijzen van goud en Bitcoin. De rente speelt voor deze vermogenstitels ook een rol. Als de rente daalt worden vermogenstitels waarover rente wordt betaald, zoals obligaties, minder aantrekkelijk. Vermogenstitels zoals goud en Bitcoin worden daarentegen juist aantrekkelijker.
Niet iedereen is even optimistisch over het vooruitzicht van de aandelenmarkten. Analist Don Durrett ziet bijvoorbeeld ontwikkelingen die wijzen op een sterke daling van aandelenkoersen, zo schreef hij onlangs in een tweet op X.
Weliswaar is het zo dat de rente de komende maanden kan gaan dalen, maar de effecten van voorgaande renteverhogingen zijn volgens de analist ook nog niet geheel merkbaar. Dat komt doordat de impact van renteverhogingen doorgaans met een vertraging van anderhalf tot twee jaar wordt ervaren. Dat betekent dat de renteverhogingen die de FED, de Amerikaanse centrale bank, eind 2022 en in 2023 doorvoerde nu nog niet merkbaar zijn. Volgens Durrett krijgt de economie dus nog wel wat te verduren wanneer de gevolgen wel zichtbaar worden.
Ook denkt Durrett dat de aandelenmarkt momenteel overgewaardeerd is. Daarbij baseert hij zich op de Buffett indicator, een maatstaf om de waardering van de aandelenmarkt te beoordelen. Bij het berekenen van de maatstaf deelt men de totale marktkapitalisatie van de aandelenmarkt door het Bruto Binnenlands Product. Een lage waarde wijst op onderwaardering van de aandelenmarkt, maar een hoge waarde op een overwaardering. De Buffet Indicator bereikte onlangs het hoogste punt ooit, reden genoeg voor Durrett om pessimistischer te zijn over aandelen dan bijvoorbeeld Bank of America of Goldman Sachs.
Daar komt nog bij dat de groei van de S&P 500 voor de helft het resultaat is van de groei van de vier grootste bedrijven. De Russell 2000, een andere aandelenindex met kleinere beursgenoteerde bedrijven, staat 15 procent lager dan het hoogste punt, wat aangeeft dat de kleinere bedrijven minder goed hebben gepresteerd dan de grootste bedrijven. Veel bedrijven hebben last van de hogere inflatie.
Sinds de coronapandemie hebben overheden op veel vlakken steun geboden. Daardoor liepen overheidstekorten sterk op. De komende jaren zullen overheden de broekriem moeten aanhalen om de financiën op orde te brengen en dat gaat gevolgen hebben voor de economie. Oplopende staatsschulden, in combinatie met oplopende rentes, kunnen ook voor overheden voor problemen gaan zorgen. Zo bedragen de rentebetalingen voor de Amerikaanse overheid 1 biljoen (1.000 miljard) dollar in 2024 en waarschijnlijk 1,3 biljoen (1300 miljard) dollar in 2025. Dat houdt in dat de Amerikaanse overheid meer moet bezuinigen als rentelasten oplopen.
Tenslotte zijn er volgens Durrett ook nog overige macro-economische factoren die de aandelenmarkten kunnen gaan hinderen. Zo stijgt de werkloosheid in de Verenigde Staten sinds juni 2023 en is de inkoopmanagersindex lager dan 50, wat wijst op een afname van de activiteit. Ook gaat het economisch slecht in zowel Europa als in Japan en vallen groeicijfers in China terug. Stagnerende groeicijfers van andere landen hebben gevolgen voor de VS, want Amerikaanse bedrijven behalen 40 procent van hun omzet uit het buitenland. Als de vraag vanuit het buitenland terugvalt loopt de omzet in de VS ook terug.
Tenslotte bleef een recessie in 2023 uit, terwijl economen toen eigenlijk al een recessie hadden verwacht. Dat kwam vooral omdat gezinnen de coronasteun van voorgaande jaren uitgaven, zo vertelde Jack Hoogland in een interview met Holland Gold. Ongeveer 85% van de Amerikanen ontving aan het begin van de coronapandemie onder president Trump $1200 per persoon, plus $500 per kind. Later, onder President Biden kregen individuen nog eens $1400 en ontvingen gezinnen tussen $2000 en $3200 extra kinderbijslag. Voor een gezin met 2 kinderen kwam de steun afgelopen jaren dus uit op een bedrag tussen $7600 en $8800. Hoewel economen hadden verwacht dat een deel van dat geld zou worden gespaard, hebben Amerikanen juist boven verwachting geconsumeerd in 2023. Daardoor werd een recessie voorkomen, maar Hoogland verwacht niet dat een recessie in 2024 weer uitblijft.
Het blijft erg lastig om te zeggen wie het bij het juiste eind heeft. Natuurlijk valt er wat te zeggen voor een verdere groei. Het ruime monetaire beleid van afgelopen jaren manifesteert zich voor een deel op financiële markten, waardoor de aandelenmarkt de stand van de economie niet altijd meer weerspiegelt. Anderzijds zijn er ook genoeg redenen om aan te nemen dat aandelen overgewaardeerd zijn. Mocht er daadwerkelijk een neerwaartse trend zichtbaar worden op de financiële markten, dan zou dat goed nieuws kunnen zijn voor edelmetaal. Beleggers vluchten in rumoerige tijden naar zekerheid en als de huidige geopolitieke onrust wordt vergezeld door een economische crisis met neergaande financiële markten ligt een stijging van de goudprijs wellicht in het verschiet.
