9.3
8.929 reviews
Nederlands
NL
Goud en zilver stegen sterk in de eerste week van augustus, een omslag ten opzichte van de dalende trend van de afgelopen maanden. Tegenvallende banencijfers uit de VS die vandaag (7-aug) bekend werden vormen een extra meewind voor goud. Ondertussen hebben de VS en Japan op de achtergrond hun optreden gecoördineerd om de yen te versterken. Daarvoor zijn geen dollars, maar euro’s verkocht om yen aan te kopen, zonder dat de Europese Centrale Bank (ECB) op de hoogte was. Volgens sommigen is dit een klap onder de gordel voor internationale monetaire relaties. Wat speelt er in de achterkamers?
Goudkoers en zilverkoers van afgelopen week in euro per kg. (Bron: Holland Gold).
Tegen half 3 vandaag (7-aug) stond goud 2,24% hoger en zilver 4,96%. Op weekbasis was dit bijna 7,5% hoger voor goud en 12% hoger voor zilver.
Eerder deze week schreven we al over hoe hernieuwde hoop op heropening van de Straat van Hormuz voor een relief rally zorgde. Goud en zilver bewogen ongebruikelijk snel omhoog. Iran en Oman werken aan een deal over de Straat van Hormuz en onder welke voorwaarden schepen door de zeestraat heen mogen. Een deal tussen beide landen betekent nog geen einde van de oorlog en ook niet dat de Straat van Hormuz echt open is. Iran stelt namelijk aanvullende eisen aan de VS, omdat Amerika zijn eigen zeeblokkade nog niet heeft opgeheven. Op dit moment escaleert Iran de onderhandelingen door toegang voor Amerikaanse en Israëlische schepen te ontzeggen.
Besproken routes door nationale wateren van Iran en Oman. De routes van voor de oorlog liggen in het midden van de zeestraat, in het grijs weergegeven. (Bron: CNN)
Ondanks dit negatieve nieuws over de onderhandelingen lijkt dit vooralsnog weinig effect te hebben op goud en zilver. Afgelopen weken zagen we goud vaak in mineur raken wanneer de oorlog met Iran escaleerde, met name als dit de scheepvaart van gas en olie door de Straat van Hormuz betrof. Dit kwam omdat elk slecht nieuws voor gas en olie leidt tot een hogere inflatieverwachting. Hogere inflatie noopt de Amerikaanse centrale bank (de Fed) mogelijk tot renteverhogingen en dat is in de regel tegenwind voor goud.
Olieprijzen en rente op 2-jarige Amerikaanse staatsobligaties dalen op het nieuws over een mogelijke heropening van de Straat van Hormuz, met een dalende inflatieverwachting als gevolg. (Bron: Bloomberg).
Dat goud toch bleef stijgen deze week, komt volgens Justin Lin, analist bij Global X ETFs, doordat de rally niet alleen maar werd gedreven door de-escalatie. “De oorspronkelijke koersbeweging leek vooral op een technische uitbraak, die wat extra momentum kreeg van de onderhandelingen met Iran en twijfels over hoe havikachtig de Fed werkelijk is,” zei hij. Op dit moment draait het volgens hem “meer om kopers die opnieuw de regie overnemen dan om een directe reactie op de gesprekken over het Midden-Oosten”.
Met een havikachtige Fed wordt bedoeld hoe sterk de Fed reageert op hoge inflatie: hoe havikachtiger de Fed, hoe sneller die de rente zal verhogen. Niet alleen is er twijfel of Fed-voorzitter Kevin Warsh wel doorpakt op zijn ferme uitspraken om inflatie te bestrijden, er is ook hernieuwde twijfel over de invloed van Trump. Hij en Warsh hebben geregeld per telefoon gesproken, en hoewel ontkend wordt dat Trump druk uitoefent om de rente juist te laten verlagen, blijft onduidelijk wat de twee hebben besproken. Dit vormt een schril contrast met de voorganger van Warsh, Powell, die over ontmoetingen en besprekingen met Trump berichten uitbracht.
Vandaag werden ook de meest recente Amerikaanse banencijfers over de maand juli bekend. Deze vielen 23.000 banen lager uit dan eerder was verwacht. Daarnaast werd het aantal nieuw gecreëerde banen over de maanden mei en juni naar beneden bijgesteld. Tegenvallende banencijfers betekenen in de regel dat de Fed de rente niet zal verhogen, omdat zij juist de economie zal willen gaan stimuleren. Dit verzacht mogelijk de kritiek die Warsh eerder kreeg voor het niet verhogen van de rente. Als de Fed geconfronteerd wordt met hoge inflatie enerzijds, wat pleit voor een renteverhoging, en een slechte banenmarkt, wat pleit voor een renteverlaging, is het verklaarbaar waarom de rente onveranderd blijft.
Omgekeerd verband tussen de beweging in de goudprijs (zwarte lijn) en de dollar (blauwe lijn, DXY U.S. Dollar Index), een index die de waarde van de Amerikaanse dollar meet tegenover een mandje van zes valuta’s. (Bron: Bloomberg).
Een andere relatie die nu weer op de voorgrond treedt, is die tussen goud en de dollar. Een zwakkere dollar is gunstig voor goud. “De beweging van goud vandaag heeft minder te maken met de rente en meer met de Amerikaanse dollar, die is weggezakt naar het laagste niveau sinds begin juni,” stelt Aakash Doshi, hoofd wereldwijde goud- en metalenstrategie bij State Street Investment Management.
Ander spectaculair nieuws deze week kwam uit monetaire hoek. Afgelopen dagen bleek dat Amerika en Japan samengewerkt hebben om de Japanse yen te stutten. De Japanse munt lijdt al tijden onder een lage waardering. Eind juli zakte de munt naar ongeveer 164 per dollar, het zwakste niveau in vier decennia.
Dit heeft niet alleen geleid tot meer toerisme naar Japan, omdat Japan vanuit Europees en Amerikaans perspectief relatief goedkoper is geworden, maar ook tot hoge inflatie in Japan zelf. De Japanse eilanden zijn voor veel goederen en hun energievoorziening afhankelijk van import. Met name sinds het Fukushima-kernongeluk is men meer olie en gas gaan importeren. Begrijpelijkerwijs krijgt de Japanse inflatie een extra optater van de oplopende olieprijzen.
Eind vorige week zorgde gecoördineerde valuta-interventie voor een sterkere yen. Sinds de ingreep is de yen echter weer ten opzichte van de dollar aan het verzwakken. (Bron: Bloomberg).
Om de almaar dalende yen te stutten volgde er een Japans-Amerikaanse interventie op de valutamarkt. Tokio verkocht dollars om yen terug te kopen, naar schatting werd er $53 miljard omgewisseld, de grootste eendaagse interventie door Japan ooit. Aan de andere kant van de oceaan kocht Amerika yen aan.
Maar waarom hielp Amerika Japan in deze geheime valuta-interventie?
Japan is een van de grootste houders van Amerikaanse staatsobligaties. Een van de manieren om de yen in waarde te doen stijgen, is door dollars te verkopen en yen te kopen. Tokio zal om aan die dollars te komen Amerikaanse staatsobligaties van de hand moeten doen. Een groter aanbod van obligaties maakt deze minder waard en drijft daardoor de vergoeding die beleggers ervoor willen: de obligatierente, op. Daarmee loopt dus ook de rentelast van de Amerikaanse staatsschuld op. Dit wilde Washington koste wat het kost voorkomen. Daarom werd de interventie samen met Japan afgestemd.
Maar Amerika was wel zo slim euro’s te verkopen om yen aan te kopen, en liet de Europese Centrale Bank (ECB) daarover in het duister.
ECB-president Christine Lagarde besprak daarop de situatie met de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent. Diverse hoge ECB-functionarissen beschouwen deze Amerikaanse actie als een ongekende breuk in langlopende afspraken en gebruiken tussen westerse centrale banken. Door euro’s te verkopen en daarmee de euro te devalueren, heeft Amerika voorkomen dat er te veel dollars op de markt kwamen. Daarmee zou namelijk een verkoopgolf van Amerikaanse staatsobligaties teweeg worden gebracht, wat, net als hierboven beschreven, de rentelast van de Amerikaanse overheid zou opdrijven.
Ondanks de ingreep van Amerika en Japan lijkt de yen toch weer te verzwakken en is het de vraag hoe succesvol de ingreep werkelijk was. Je kunt je natuurlijk afvragen wat dit alles met goud te maken heeft? Een verdere valuta-interventie door Japan kan mogelijk meer dollars op de markt brengen, en we zagen deze week dat een zwakke dollar samenhing met een sterkere goudkoers. Tegelijk is een oplopende obligatierente voor Amerika een extra schuldenlast, wat goud op de lange termijn aantrekkelijk maakt als veilige haven.
Procentuele stijging van de goudprijs in dollars (donkerblauwe lijn) versus die in yen (rode lijn). (Bron: Forbes).
Dit is echter ook de perfecte casus om te laten zien waarom goud een interessante belegging kan zijn, als je niet zeker bent van de koopkracht van je eigen valuta, zoals de euro. Japanners hadden de afgelopen jaren beter in goud kunnen beleggen, stelt Frank Holmes in Forbes. Door de dalende yen en grote afhankelijkheid van importen zagen Japanse burgers hun koopkracht sterk afnemen.
Dit wordt snel duidelijk als je de goudprijs in dollars vergelijkt met die in yen. Waar de goudprijs in dollars 205% steeg in tien jaar tijd, was dat in yen 375%. De snellere prijsstijging van goud uitgedrukt in yen, toont aan hoezeer de yen aan waarde heeft verloren. Hadden Japanse beleggers in 2017 in goud belegd, dan hadden ze hun koopkracht veel beter behouden dan wanneer zij dit op de bank hadden gezet.
(Reeds 50% van de tickets verkocht!)
Op 8 oktober haalt Holland Gold bekende podcastgasten naar Theater Figi in Zeist voor Vrijheid & Vermogen 2026. Bekijk het programma en reserveer je ticket voor een avond over de toekomst van Nederland, Europa en je vermogen.
