9.3
8.982 reviews
Nederlands
NL
Een week bomvol ontwikkelingen die we kort en bondig gaan doornemen. Alle edelmetalen staan in het groen: goud +3%, zilver +6,8%, platina +5,7% en palladium +1,6% in de afgelopen vijf dagen. Scott Bessent gooit obligatiemarkten overhoop, Trump zet Iraan economisch onder druk met een “economische D-day”, olieprijzen schieten omhoog maar raken goud niet, Bitcoin stijgt snelst in twee jaar tijd.
Amerikaanse staatsschuld loopt gestaag op, waarbij rentelasten, de sociale zekerheid en Medicare (zorgverzekeringsprogramma) een paar van de belangrijkste drijfkrachten zijn. (Bloomberg).
Woensdag kwam het bericht dat het Amerikaanse ministerie van Financiën in versneld tempo langlopende staatsschulden gaat terugkopen. Scott Bessent is daarmee de meest bemoeizuchtige minister in decennia, en markten waarschuwen nu voor onvoorspelbaar beleid rondom de staatsschuld van de VS. Die staatsschuld passeerde afgelopen week de grens van $40 biljoen, wat neerkomt op 125% van het BBP van de Verenigde Staten. Dat is een verdubbeling van de staatsschuld onder de presidentschappen van Biden en Trump. Dit jaar stevent men af op een begrotingstekort van $1,8 biljoen: het einde is dus nog niet in zicht.
Goud schoot woensdag omhoog nadat het nieuws over de terugkoopplannen (buybacks) bekend werd. (Bron: Bloomberg).
Wat Scott Bessent wilde bereiken, was het terugdringen van de almaar oplopende rente op de langlopende staatsobligaties. Simpel gezegd gaat Amerika steeds nieuwe schulden aan, en de rente op die schulden weegt op de schatkist. De rentes op de 10- en 30-jaarsobligaties schoten afgelopen weken door het dak. Door als overheid zelf de langlopende obligaties terug te kopen, stijgt de liquiditeit in die markt en dalen de rentes. Vermoedelijk wordt dit gefinancierd met kortlopende schuldpapieren, zoals T-bills die tot 1 jaar lopen, waarop de rentes in de regel lager zijn. Gemiddeld komen de rentelasten dan lager uit, en die rentelasten drukken op de staatsschuld. Toch leidt de ingreep juist tot zeer veel onrust. Koen Lauwers legde gisteren nog uit hoe dit koren op de molen is voor goud.
Rente op Amerikaanse 30-jaarsstaatsobligaties keldert na nieuws van de terugkopen, maar liep daarna snel weer op. (Bron: Bloomberg).
Dat het lastig is om de markten te temmen, bleek de volgende dag al, toen de rente op Amerikaanse staatsobligaties toch weer opliep. “Alles wat binnen een periode van 24 uur gebeurt, is ruis,” luidde het commentaar van Bessent in een interview met CNBC. Maar hij benadrukte dat de omvang van de terugkoopoperatie nog wel eens kan worden verhoogd tot “meer dan 4 miljard dollar”, tegenover de 4 miljard dollar die nu is aangegeven.
Volgens macro-econoom Edin Mujagić creëert het ingrijpen van Scott Bessent in de obligatiemarkt een nieuw spanningsveld met de Fed. De Federal Reserve is de Amerikaanse centrale bank die de beleidsrente vaststelt, en die beleidsrente heeft altijd een grote invloed op de rente van kortlopende staatsschulden. Nu de Amerikaanse overheid actief aanstuurt op het afbouwen van langlopende schulden en het aangaan van kortlopende schulden, worden de rentelasten van de VS veel gevoeliger voor besluiten van de Fed.
Daarmee kan er ook nieuwe druk op Fed-voorzitter Kevin Warsh komen om de rente onveranderd of laag te houden. Mujagić kijkt daarom uit naar het komende Fed-symposium in Jackson Hole, volgende week, met op 28 augustus een toespraak van Warsh. Dit zal zijn eerste publieke optreden zijn sinds Bessents ingrijpen op de obligatiemarkt, en het is afwachten wat Warsh daarover zegt.
Goud- en zilverkoers in euro per kilo over de afgelopen zeven dagen. Bron: Holland Gold.
Zilver gaat deze week aan kop: met een sterk herstel en een prijsstijging van wel 6,8% klimt het grijze metaal naar een tweemaandshoogtepunt. Zilver beweegt vaak sterker in reactie op ontwikkelingen in de goudprijs. Beide metalen lijken te hebben geprofiteerd van de debasement trade.
De debasement trade houdt in dat beleggers investeren in activa zoals goud en edelmetalen uit vrees voor inflatie of oplopende staatsschulden die op den duur onhoudbaar worden.
“We verwachten nu dat de zilverkoers in het derde kwartaal van 2026 gemiddeld $68 per ounce (€58,13) zal zijn en in het vierde kwartaal $74 per ounce (€63,29),” schreef Ewa Manthey, ING-grondstoffenstrateeg in een update. Zilver staat vandaag (21-8) op $69,77 (€59,61) per troy ounce en beweegt zich snel binnen deze bandbreedte.
Naast de debasement trade zien we voor het zesde jaar op rij industriële tekorten op de zilvermarkt, zoals aangegeven door The Silver Institute. Volgens dit onderzoeksinstituut stevenen we in 2026 af op een tekort van 46,3 miljoen ounce zilver.
Andere edelmetalen zoals platina en palladium profiteren ook van de huidige opleving in grondstoffen en goud. Deze markten worden vaak minder belicht, omdat de koersontwikkelingen in de regel vooral industrieel gedreven zijn. Sinds de enorme prijsstijgingen eerder dit jaar is de beleggersvraag echter ook weer een grotere rol gaan spelen. Een diepgaande analyse en vooruitblik op 2026 door CPM Group legt de dynamiek achter deze twee metalen bloot.
Platina- en palladiumkoers in euro per kilogram van de afgelopen zeven dagen. Bron: Holland Gold.
Jeffrey Christian van CPM Group is altijd zeer voorzichtig in zijn voorspellingen rondom prijsbewegingen, waarbij het belangrijk is de korte en lange termijn in de gaten te houden. Op de middellange termijn is hij positief op zowel platina als palladium, om verschillende redenen.
Voor platina is de fundamentele markt krap, maar er is nog geen sprake van grote tekorten. De prijsstijgingen komen vooral voort uit de beleggersvraag, en het prijsopdrijvende effect van productieproblemen bij Zuid-Afrikaanse mijnen. Er zijn maar zeer weinig platinamijnen in de wereld, en Zuid-Afrika behoort tot de belangrijkste leveranciers.
Op industrieel niveau verwacht CPM meer vraag naar platina door strengere emissienormen. Platina wordt namelijk gebruikt in katalysatoren die emissies filteren. Ook komt er extra vraag uit de bouw van datacenters en AI, omdat platina wordt gebruikt in harde schijven. CPM verwacht een tegenvallende vraag uit dieselauto’s, met een verschuiving naar volledig elektrische auto’s waarin geen platina wordt verbruikt. Daarnaast is men kritisch over de ontwikkeling van de waterstofindustrie en ziet men eerder overcapaciteit dan nieuwe vraag.
Palladiummarkt zit zeer dicht tegen een tekort aan. Aantallen in duizenden ounces. (Bron: CPM Group).
In de palladiummarkt ziet CPM dat een daadwerkelijk tekort aanstaande is. Daarbij is de aanbodkant de grootste speler, afhankelijk van de Russische mijnproductie. Valt die terug, dan kan dat niet snel worden opgevangen. Tegelijk wordt palladium vooral gebruikt in benzineauto’s. Afhankelijk van de vraag daarnaar kan de vraag naar palladium stijgen of dalen. Op de korte termijn lijken consumenten eerst voor hybride auto’s te kiezen voordat ze helemaal wegbewegen van benzine en diesel. Juist die hybride auto’s gebruiken palladium in de benzinekatalysatoren en platina in de dieselkatalysatoren.
Opvallend is dat Bitcoin de afgelopen dagen de sterkste stijging doormaakte in de afgelopen twee jaar. Deze beweging wordt ook in verband gebracht met de aangekondigde buybacks van staatsobligaties door Bessent.
Bitcoin loopt sterk op terwijl de dollar wegglijdt (Dollar Spot Index). (Bron: Bloomberg).
Trump lijkt zijn strategie tegenover Iran over een andere boeg te gooien, door over te stappen op economische oorlogsvoering. Hij kondigde aan dat komende maandag (24-8) economische maatregelen bekend zullen worden, bedoeld om Teheran te raken. Het wordt een ware “economische D-day”, volgens Trump. Voorlopig is er nog geen oplossing voor de Straat van Hormuz en de olieprijs is deze week reeds 5% gestegen.
Afgelopen maanden zagen we dat stijgende olieprijzen een tegenwind waren voor goud, maar momenteel lijkt dat verband doorbroken. Dit komt omdat in eerdere maanden een hogere olieprijs werd gezien als drijvende kracht achter inflatie, wat de Fed zou nopen tot het verhogen van de beleidsrente. Na de meest recente Fed-presentatie van Kevin Warsh en de nieuwe onrust op de obligatiemarkt, wordt de kans op een renteverhoging steeds lager ingeschat. Volgens de CME FedWatch Tool verwacht nog maar een derde van de markt een renteverhoging.
Holland Gold Event
|
