9.3
8.108 reviews
Nederlands
NL
Goud en zilver hebben deze week opnieuw historische prijsrecords bereikt. De stijging past in een bredere trend waarin beleggers zich steeds nadrukkelijker afkeren van schuldpapier en fiatvaluta ten gunste van edelmetaal. Tijdens het World Economic Forum waarschuwde Ray Dalio zelfs dat de monetaire orde aan het afbrokkelen is. Wat is er aan de hand?
Vandaag zagen we opnieuw nieuwe prijsrecords voor edelmetalen. De goudprijs bereikte vannacht een piek van €135.915 per kilo. In dollars steeg goud tot $4.966 per troy ounce, vlak onder de psychologische grens van $5.000. Daarmee staat goud op een rendement van ruim 14 procent sinds 1 januari.
De goudprijs op vrijdagochtend 23 januari (bron: Holland Gold)
Zilver doet het nog beter en kwam vannacht ook dicht in de buurt van een belangrijke symbolische grens. Nog maar enkele maanden geleden doorbrak zilver de $50 per ounce, terwijl de zilverprijs vannacht $99,36 noteerde. Ook in euro’s werd een nieuw record bereikt. Vanochtend iets voor zeven uur stond de zilverprijs op €2.716 per kilo, goed voor een rendement van ruim 38 procent sinds 1 januari.
In de vorige weekselectie bespraken we de relatie tussen oplopende overheidsschulden en de vlucht naar edelmetalen zoals goud en zilver, met de Verenigde Staten en Japan als voorbeeld. Vandaag bouwen we hierop voort.
Ray Dalio, oprichter van Bridgewater Associates, geldt als een van ’s werelds meest invloedrijke beleggers en miljardairs. Dalio is momenteel aanwezig in Davos bij het World Economic Forum, waar hij in een interview stelde dat de monetaire orde aan het afbrokkelen is.
Dalio tijdens een interview in Davos (bron: Bloomberg)
Dalio lichtte toe dat hij daarmee bedoelt dat fiatvaluta en schulden als waardeopslag niet langer door centrale banken worden aangehouden op dezelfde manier als in het recente verleden. Hij sprak over een dreigende kapitaaloorlog en ziet een afnemende bereidheid om Amerikaanse activa te kopen. Ook zullen volgens hem landen die grote hoeveelheden Amerikaanse dollars en staatsobligaties bezitten, minder geneigd zijn om Amerikaanse tekorten te financieren nu het vertrouwen afneemt. Tegelijkertijd blijven de Verenigde Staten grote hoeveelheden nieuwe schulden uitgeven.
Maar het gaat niet alleen om een verschuiving weg van de dollar of van Amerika, maar om alle fiatvaluta zoals ook de euro. Hij adviseert minder in obligaties te beleggen en meer in goud. Volgens Dalio zou goud structureel 5 tot 15 procent van een portefeuille moeten uitmaken, en onder de huidige omstandigheden zelfs meer. Over wat goud zo aantrekkelijk maakt, zei Dalio eerder dat goud het enige bezit is dat geen schuld of verplichting van een ander vertegenwoordigt.
China’s bezit van Amerikaanse staatsobligaties neemt af terwijl de hoeveelheid goud in reserves op recordhoogte staat (bron: Otavio Costa)
Dalio wijst erop dat centrale banken al langer verschuiven weg van schuld en fiatvaluta, ten gunste van goud. China is hier misschien wel het beste voorbeeld van. China’s bezit van Amerikaanse staatsobligaties bevindt zich op het laagste niveau in 18 jaar, terwijl de goudreserves op een recordhoogte staan.
Ook Polen, dat zijn goudreserves de afgelopen tijd fors heeft uitgebreid, kondigde deze week aan opnieuw meer goud te gaan kopen. De Poolse centrale bank wil haar goudreserves met nog eens 150 ton uitbreiden tot 700 ton, als geopolitieke hedge. “Ons primaire doel is het opbouwen van een passende portefeuille voor deze geopolitiek instabiele tijden, een portefeuille die Polen stabiliteit, veiligheid en geloofwaardigheid biedt,” aldus een bestuurslid van de Nationale Bank van Polen.
Bloomberg schrijft dat centrale banken een belangrijke motor zijn achter de goudrally. Volgens Bloomberg versnelden zij hun aankopen in 2022, nadat Russische buitenlandse reserves werden bevroren na de grootschalige invasie van Oekraïne. Die maatregel onderstreepte de aantrekkingskracht van goud, dat in tegenstelling tot financiële tegoeden niet kan worden geblokkeerd of bevroren.
De lange rentes op staatsschulden zoals die van de VS lopen al een tijdje op. De grote zorg is dat centrale banken de controle over deze rente kwijtraken. Michael Zinn, managing director van UBS, ziet beleggers uitwijken naar goud. Volgens hem maken de markten zich vooral zorgen over de ontwikkelingen op de Japanse obligatiemarkt, goed voor $7,5 biljoen.
Vorige week schreven we al over Japan, dat de hoogste schuldquote van de wereld heeft. Volgens econoom Robin Brooks zien we daar inmiddels een vorm van schuldencrisis ontstaan. Brooks stelt dat bij een schuldencrisis in ontwikkelde economieën de nationale munt aan waarde verliest, zelfs wanneer de rente stijgt, terwijl een hogere rente normaal gesproken juist tot een sterkere munt leidt. Dit komt doordat de centrale bank beleid kan voeren om rentestijgingen te beperken. De risicopremie die normaal gesproken tot uiting zou komen in een stijgende rente, vertaalt zich dan in de wisselkoers, waardoor de munt aan waarde verliest.
De Japanse premier Sanae Takaichi heeft deze week het parlement ontbonden en vervroegde verkiezingen uitgeschreven voor 8 februari, in een poging haar populariteit om te zetten in een stevige meerderheid in het Lagerhuis. Ze heeft eerder beloofd een einde te maken aan wat zij noemt “overmatige” begrotingsdiscipline. 
Stijging van de rente op Japanse tienjaarsobligaties (bron: CNBC)
Een “hoogst onverantwoordelijk” plan volgens Brooks. Volgens hem raken markten het geduld kwijt met overheden die chronisch niet in staat of niet bereid zijn hun staatsschuld terug te dringen. “Dit is niet het moment om te doen alsof de enorme Japanse schuldenlast geen probleem vormt. Ontkenning is geen plan,” schrijft Brooks. We zagen dat deze week terug in de oplopende rentes op Japanse staatsschulden.
Als de rentes verder stijgen, kunnen we volgens Robin Brooks een “full-blown debt crisis” verwachten. Voordat het zover komt, zal volgens hem de Bank of Japan ingrijpen om de rente te begrenzen, maar daarbij wordt de yen het uiteindelijke slachtoffer en verliest de munt aan waarde.
We zien nu al dat de yen ten opzichte van de euro op het zwakste niveau sinds januari 2000 staat, en zoals u weet is ook de euro geen toonbeeld van koopkrachtbehoud. Als u Japanner was, zou u uw spaargeld liever in yen aanhouden of in edelmetalen?
Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal
Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Yael Potjer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.
