Marktoverzicht: Zijwaartse goudprijs, zilver in de lift

De goudprijs blijft hangen in een zijwaartse trend. Een poging tot uitbraak eind juli liep spaak, waardoor beleggers wachten op een nieuwe katalysator. Ook zien we zilver dit jaar opvallend goed presteren. Intussen zorgen onduidelijke inflatiecijfers en onzeker Fed-beleid voor spanning in de markt.

De zijwaartse prijstrend bij goud bleef de ook de voorbije twee weken aanhouden. Eind juli leek het er even op dat de goudprijs een aanval zou inzetten op de hoogtepunten van april maar de poging tot uitbraak bleek geen lang leven beschoren. 

De markt heeft een nieuwe trigger nodig om goud naar een hoger niveau te tillen want de consolidatie van de voorbije maanden toont aan dat de consensusverwachtingen intussen ingeprijsd zijn. Het is dus wachten op een katalysator waar de markt nog geen rekening mee houdt en die kan er zowel komen uit economische of geopolitieke hoek of van nog ergens anders.

Goudprijs in dollar op 6 maanden (Bron: Holland Gold)

In dollar bedraagt het rendement van goud na bijna 8 maanden 28%. Dat is al meer dan over het volledige jaar 2024. Het beeld is wel omgekeerd in euro, waar het rendement blijft steken op 13%. De Amerikaanse munt is na een korte opleving eind juli weer verzwakt, wat ongunstig is voor het rendement in euro (en andere valuta die sterker worden tegenover de dollar).   

Bij zilver is het technische beeld gelijkaardig aan dat van goud, met dat verschil dat goud eerder een nieuwe nominale top neerzette en zilver og niet. Een uitbraak boven 40 dollar werd tot nog toe in de kiem gesmoord. Toch doet het goedkoopste edelmetaal het dit jaar beter dan goud met een rendement van 31% in dollar en 16% in euro. 

Zilverprijs sinds begin dit jaar  (bron: Holland Gold) 

Cijfers van raffinagebedrijf Heraeus Precious Metals laten zien dat door de hogere zilverprijs de verkoop van gouden munten en staven zowel bij de Perth Mint (Australië) als de US Mint (Verenigde Staten) in de periode januari tot en met juli lager lag dan in dezelfde periode een jaar eerder. In Australië bedroeg de achteruitgang 33% maar in de VS was de achteruitgang met 48% nog groter.

Het omgekeerde is waar wat betreft de instroom in fysieke zilvertrackers. Sinds begin dit jaar klom de hoeveelheid zilver onder beheer van de ETF’s met 10% naar 791 miljoen troy ounce. Dit is nog ver verwijderd van de piek van 1,02 miljard troy ounce uit 2021. Er is bij verder aantrekkende zilverprijzen dus nog veel groeipotentieel.

Intussen blijven de inflatiecijfers een grote impact hebben op de renteverwachtingen. De prognoses voor de komende monetaire vergadering van 17 september zijn dan ook heel volatiel. Op dit moment gaat de CME FedWatch Tool uit van een 72,5% kans op een renteverlaging met 25 basispunten. Eerder was dit nog meer dan 90%.

Rente van de Amerikaanse overheidsobligatie met een looptijd van 2j (Bron: Stockcharts.com)

De meest recente inflatierapporten in de VS waren dan ook niet eenduidig te interpreteren. De index van de consumentenprijzen (CPI) klom in augustus met 2,7% op jaarbasis, wat in lijn lag met de prognoses. De kerninflatie, exclusief voeding en energie, lag met 3,1% hoger dan verwacht. In die cijfers is de impact van de tarieven nog niet verrekend want deze sijpelen met vertraging door in de prijzen. Sommige analisten verwachten dat de tarieven slechts een tijdelijk effect zullen hebben op de prijzen maar anderen gaan uit van een langdurige impact. 

Intussen zitten de producentenprijzen wel al in de lift. De index van de producentenprijzen klom in augustus op maandbasis naar het hoogste niveau sinds juni 2022. Met 0,9% lag de toename zelfs drie keer zo hoog als verwacht.

Mogelijks zal Powell op het Jackson Hole Economic Symposium, de jaarlijkse bijeenkomst van de meest invloedrijke centraal bankiers, een tip van de sluier lichten rond de toekomstige monetaire politiek van de Federal Reserve. Al kan Powell niet te ver vooruit kijken want in mei volgend jaar loopt zijn mandaat af. Trump heeft het aantal kandidaten voor de topjob intussen fors gereduceerd. Sneller dan verwachte rentedalingen kunnen gunstig uitdraaien voor goud. 

Eerder deze maand was er een misverstand wat betreft de toepassing van invoertarieven op goud. De Amerikaanse Customs and Border Protection had namelijk in een ruling bevestigd dat er op goudbaren afkomstig uit Zwitserland een tarief zou verschuldigd zijn. De VS en Zwitserland sloten nog geen handelsakkoord waardoor er een tijdelijk tarief van 39% van toepassing was op de handel tussen beide landen. Dit bericht zorgde even voor paniek op de goudmarkt want een aanzienlijk deel van de goudbaren die hun weg vinden naar de VS is afkomstig van Zwitserse smelters. Later verduidelijkte president Trump op zijn eigen sociaalmediaplatform Truth Social dat er geen sprake van is om goud te tariferen. Dat was trouwens ook al zo vastgelegd in de oorspronkelijke tekst over de tarieven van begin april. 

Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal  

Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Yael Potjer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.