9.3
8.251 reviews
Nederlands
NL
De edelmetalen hebben een memorabele week achter de rug waarbij nieuwe nominale records werden gevolgd door de grootste correctie ooit. Van een klassieke correctie was eigenlijk geen sprake want het ging eerder om gedwongen liquidatie van posities die werd getriggerd door een samenloop van omstandigheden.
Na de recordprijzen van donderdag 29 januari waren marktparticipanten tussen vrijdagmorgen en maandag getuige van de grootste dump ooit in edelmetaalprijzen. De terugval was het meest uitgesproken bij zilver dat daalde van 121,65 naar 71,32 dollar, een daling van meer dan 41%. Bij goud ging er 21% af van 5595 dollar op donderdag naar een dieptepunt van 4403 dollar. Daarmee was voor beide edelmetalen zo goed als alle winst sinds de start van 2026 in één keer verdampt.
In de daaropvolgende sessies lieten beide edelmetalen weer een licht herstel optekenen maar de volatiliteit blijft extreem hoog. Na bijna vijf handelsweken in 2026 noteert goud 14% hoger (13% in euro). Voor zilver wordt dit respectievelijk 18% (dollar) en 17% (euro). Opmerkelijk is wel dat met name zilver in Shanghai nog steeds met een aanzienlijke premie blijft noteren tegenover de prijs op de Comex en de LME. In het geval van goud blijft deze premie op dit moment beperkt tot iets meer dan 2%.
Goudprijs sinds 1/1/26, in EUR (Bron: HollandGold)
Eerder hield Jerome Powell tijdens de monetaire vergadering van 28 januari de beleidsrente zoals verwacht ongewijzigd. Powell liet ook weten dat er op basis van de inflatiecijfers en de arbeidsmarkt geen haast is om de rente snel te verlagen. Wellicht komt het er zelfs niet meer van tijdens zijn ambtstermijn, die in mei eindigt.
De volgende meeting staat gepland op 18 maart en volgens de CME FedWatch Tool gaat een overweldigende meerderheid van 91% uit van een ongewijzigde rente. De markt prijst voor 2026 momenteel 2 renteverlagingen in. De grootste kans daarop is in juni bij het aantreden van een nieuwe Fed-voorzitter en daarna nog een renteverlaging in het najaar.
De dollar-index was eind januari teruggevallen naar het laagste niveau sinds 2022. In een reactie liet president Trump weten daar niet wakker van te liggen omdat een goedkope munt de exporteconomie ondersteunt.
Dit is echter niet het officiële standpunt van de regering en Minister van Financiën Scott Bessent haastte zich dan ook om te herhalen dat de Verenigde Staten een ‘strong dollar policy’ nastreeft.
Dollar-index op 5 jaar (Bron:StockCharts.com)
Trump stak wel de lont aan het vuur van de correctie bij de edelmetalen met de aanstelling van Kevin Warsh als nieuwe voorzitter van de Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve) wanneer de ambtstermijn van de huidige voorzitter Jerome Powell eindigt in mei. Warsh was een eerder verrassende keuze omdat een meerderheid van waarnemers Kevin Hassett als opvolger van Powell had gezien. Hassett zit ,net als Trump, in het kamp van snelle renteverlagingen terwijl Warsh eerder een pragmaticus is die zich nu eens voor en dan weer tegen renteverlagingen uitspreekt.
De verrassende aanstelling van Warsh zette een dollarrally in gang die een eerste tik gaf aan de edelmetaalprijzen. Dit effect werd versterkt nadat de CME Group, eigenaar van de Comex beurs waar termijncontracten op grondstoffen worden verhandeld, nog maar eens de margeverplichtingen aanscherpte. Dit is het onderpand dat nodig is om een bepaalde positie aan te houden. De CME Group voerde in december al drie margeverhogingen door maar deze hadden niet het gewenste effect want de zilverprijs bleef stijgen.
Half januari besliste de CME Group dat het vereiste onderpand voortaan geen vast nominaal bedrag meer zou zijn maar wel een percentage van de totale waarde van de onderliggende positie. Hoe hoger de prijs, hoe meer onderpand er nodig is (en omgekeerd).
Initieel werd voor goud en zilver het onderpand op respectievelijk 5% en 9% van de onderliggende positie bepaald. De regel daarbij is dat hoe minder liquide de markt, hoe strenger de margeverplichtingen. Vorige week werd die marge voor de vijfde keer in minder dan twee maanden verhoogd naar 8% voor goud en 15% voor zilver.
In theorie zijn hogere marges een instrument om de handel in termijncontracten ordelijk te laten verlopen door te zorgen dat marktparticipanten aan hun verplichtingen kunnen blijven voldoen. Er was echter op geen enkel moment een indicatie dat dit niet zo zou zijn want het aantal speculatieve long contracten in zilver op de Comex was in bijna 2 jaar niet meer zo laag. De speculatie die er wel was, concentreerde zich in de grootste zilver ETF (iShares Silver Trust) en bij afgeleide producten ervan.
Zilverprijs op 12 maanden, in EUR (Bron: HollandGold)
Nieuwe margeregels gaan bij de start van de volgende handelsdag onmiddellijk in. Wanneer geen cash wordt bijgestort (of andere activa verkocht), worden bestaande posities automatisch geliquideerd. In combinatie met stop-loss niveaus die werden getriggerd, zorgde dit vrijdag en aansluitend ook zondagnacht tot maandagvoormiddag op de Aziatische markten voor extreem hoge handelsvolumes en het intussen gekende prijseffect.
Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal
Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Yael Potjer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.
