9.4
7.876 reviews
Nederlands
NL
Met nog maar enkele handelsdagen in 2025 voor de boeg noteert goud (in dollar) 66% hoger dan bij de start van dit jaar. Indien we ervan uit gaan dat er de komende dagen niet veel meer wijzigt, dan wordt 2025 het derde beste jaar ooit na de +72,2% in 1973 en het absolute recordjaar 1979 toen de prijs van het gele metaal met 126,5% steeg.
Waar goud vorig jaar nog een stuk beter presteerde in euro dan in dollar (+34% vs. +26%) was in 2025 het omgekeerde het geval. Met name in de eerste jaarhelft verloor de Amerikaanse munt flink terrein tegenover de euro (en andere valuta). Na de zomer was de volatiliteit een stuk kleiner. Per saldo klom de goudprijs in euro met 46%. Ook in de meeste andere valuta lag het rendement lager dan in dollar maar historisch gezien nog steeds erg hoog.
Goudprijs sinds begin 2025 in USD (Bron: Holland Gold)
Op korte termijn moet met de nodige volatiliteit rekening worden gehouden. Dit heeft te maken met de jaarlijkse herweging van de verschillende componenten binnen de populaire Bloomberg Commodity index. Door de sterke prestatie van goud en zilver is het gewicht van beide metalen de afgelopen tijd fors toegenomen. De nieuwe referentiegewichten bedragen 14,9% voor goud en 3,9% voor zilver, wat betekent dat de talrijke passieve fondsen die de Bloomberg Commodity index schaduwen in het kader van deze herweging termijncontracten (futures) op goud en zilver zullen verkopen.
Deze aanpassing gebeurt bovendien over een heel korte periode van 8 tot 14 januari, wat dus potentieel (tijdelijk) voor flinke prijsuitslagen zal zorgen. De meeste herwegingen gaan vrij geruisloos voorbij en hebben hoogstens enkele dagen wat impact. De markt voor goud termijncontracten is bovendien heel liquide maar de zilvermarkt is veel kleiner. Hoe een en ander precies zal uitdraaien, is dus lastig om te voorspellen.
De prestatie van zilver was zo mogelijk nog indrukwekkender met een ruime koersverdubbeling in zowel dollar als in euro. Daarmee kende zilver het beste jaar sinds 2010.
Zilverprijs sinds begin 2025 in USD (Bron: Holland Gold)
Door de forse klim van de zilverprijs is de goud/zilver prijsverhouding gedaald naar minder dan 65 tegenover nog 105 in april. Het is meer dan 10 jaar geleden dat de goud/zilver ratio nog zo laag stond. Een troy ounce zilver kost nu zelfs meer dan een vat ruwe olie (Brent of WTI) en dat is ongezien.
Volgens het Silver Institute wordt 2025 het vijfde opeenvolgende jaar met een deficit op de globale zilvermarkt. De instelling ziet de industriële vraag naar zilver nog tot minstens het einde van dit decennium verder toenemen. Belangrijkste vraagcomponenten zijn de sector van zonne-energie, elektrische voertuigen, elektrificatie (aanpassingen infrastructuur) en AI datacenters. In verschillende van die toepassingen is de vraag prijs-inelastisch, wat betekent dat de kost van zilver verwaarloosbaar is in verhouding tot de totale kostprijs.
Er zijn verschillende signalen dat de huidige hausse op de zilvermarkt een gevolg is van de fysieke schaarste en niet door speculatie met termijncontracten. Bij snel oplopende zilverprijzen verhogen de termijnbeurzen (in dit geval de Comex) meestal de margeverplichtingen om speculatie te ontmoedigen.
Marktpartijen moeten dan verplicht meer onderpand geven om te kunnen handelen. De Comex deed dit tot twee keer toe maar dit had nauwelijks effect en de zilverprijs klom nog hoger. Dit bewijst dat speculatie met termijncontracten (in tegenstelling tot 2011) deze keer niet de oorzaak is van de prijsstijging. Andere signalen zijn de hoge lease rates voor zilver (vergoeding om zilver uit te lenen als onderpand) en de lage voorraden in de geregistreerde opslagplaatsen.
Op de volgende monetaire vergadering is het nog wachten tot 28 januari. Volgens de CME FedWatch Tool gaat momenteel 80% uit van een status quo. Slechts een vijfde verwacht dat er na de renteverlaging op 10 december al onmiddellijk een nieuwe renteverlaging met 25 basispunten eraan zit te komen. Intussen gaat de speculatie over de opvolger van Jerome Powell aan het hoofd van de Federal Reserve verder. President Trump gaf al herhaaldelijk aan ‘binnenkort’ een beslissing te zullen nemen maar die is er nog steeds niet. In de peilingen ligt Kevin Hassett, voorzitter van de National Economic Council momenteel aan kop met een score van 54%.
De Federal Reserve zal in 2026 een balans moeten vinden tussen inflatie en groei. Dit wordt geen eenvoudige klus want door de steeds verder oplopende schuld wordt de politieke druk steeds groter om via lagere rentevoeten tot een daling van de rentelasten te komen. Anderzijds mag de economie dan niet te snel groeien want anders dreigt de inflatie, die nu al ver boven de doelstelling van 2% ligt, verder te ontsporen.
De hogere langetermijnrente geeft het signaal dat de markt bezorgd is over de aanhoudend hoge inflatie, de oplopende schulden en zorgen over de houdbaarheid van de tekorten op lange termijn. De bezorgdheid gaat in feite over de toekomst van het financiële systeem in zijn huidige vorm en dat is in principe gunstig voor de vraag naar goud.
Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal
Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Yael Potjer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.
