Marktoverzicht: Sterke maandstart voor goud en zilver

Na een kleine maandwinst in juli begint augustus sterk, maar wat heeft goud nodig om door te breken? In deze technische analyse zetten we de laatste cijfermatige stand van zaken op een rij, met aandacht voor de Fed, 10-jarige US Treasuries en het WGC-maandrapport, dat de wereldwijde vraag naar goud in kaart brengt.

De edelmetalen zetten augustus sterk in nadat goud ook in juli al een positief rendement behaalde. Dit was met 1,2% heel bescheiden, maar toch een trendbreuk ten opzichte van de voorgaande vier maanden, die telkens met een negatief rendement werden afgesloten. Augustus en september zijn samen met januari en november historisch gezien de maanden waarin goud het best presteert. Na iets meer dan 7 maanden in 2026 noteert goud nu 2% lager in dollar en break-even in euro. Zilver blijft voorlopig achter en staat op -13% in dollar en -11% in euro.

Om de opwaartse trend overtuigend te hernemen, moet het 200-daagse gemiddelde weer worden doorbroken (momenteel 4482 dollar). Dit vlakte de voorbije weken sterk af, maar belooft niettemin een taaie technische weerstand te worden. Bij zilver is er nog meer werk aan de winkel, want daar is het 50-daagse gemiddelde nog niet gesneuveld. Dat bevindt zich net onder 63 dollar. Het 200-daagse gemiddelde bij zilver ligt op dit moment net boven 70 dollar. De goud/zilver ratio bleef de voorbije weken vrij stabiel.

Grafiek: goudprijs over één jaar met 50- en 200-daagse gemiddelden (Bron: StockCharts)

Al met al hield de goudprijs de afgelopen tijd goed stand in een voor goud vijandige omgeving van oplopende rentevoeten en een hogere dollarkoers.

Het beleidscomité van de Federal Reserve, voorgezeten door Kevin Warsh, hield de beleidsrente op 29 juli ongewijzigd maar formuleerde geen duidelijke guidance voor de komende maanden. Dit gaf de markt vrij spel om zelf het heft in handen te nemen, wat in eerste instantie fors oplopende rentevoeten betekende. De rente op de 30-jarige overheidsobligatie rondde de kaap van 5,3% en was daarmee sinds 2007 niet meer zo hoog. Ook de rente op tienjarige overheidsobligaties staat met 4,7% vrij hoog. De rente op tweejaarse overheidsobligaties (US 2-year note), die een hoge correlatie heeft met de Fed funds rate, is alvast vooruitgelopen op een rentestijging later dit jaar met een klim van 3,5% naar 4,3%. Deze stijgende rentevoeten op alle looptijden zijn geen goed nieuws voor de Amerikaanse overheid.

Warsh herhaalde bij verschillende gelegenheden dat hij de inflatie wil bestrijden. Indien hij de daad bij het woord voegt, dan lijkt een renteverhoging onvermijdelijk. Alleen is de olifant in de kamer de hoge overheidsschuld van de Verenigde Staten. Op federaal niveau komt deze in de buurt van 40 biljoen dollar. Ongeveer een vijfde van deze schuld moet al de komende vier maanden worden geherfinancierd en een derde volgt binnen de twaalf maanden. Hogere rentes willen dus zeggen dat de rentelasten voor de overheid verder toenemen.

Grafiek: rente op 10-jarige US Treasury (Bron: StockCharts)

De manier waarop de markt de dagelijkse nieuwsstroom aan macro-economische en geopolitieke berichten interpreteert, is niet altijd eenduidig en vaak onvoorspelbaar. Dit vertaalt zich ook in een hoge volatiliteit in de renteverwachtingen. Het beleidscomité van de Fed komt later dit jaar nog drie keer samen. Voor de komende vergadering van 16 september rekent volgens de CME FedWatch Tool momenteel iets meer dan de helft van de markt op een eerste renteverhoging. Eerder deze week was dit nog twee derde.

Aanleiding was een lager dan verwacht cijfer over het aantal nieuw gecreëerde banen, wat de kans op renteverlagingen doet dalen. Morgennamiddag (donderdag 7 augustus) staat het officiële banenrapport van de BLS voor de maand juli op de agenda.

Goud was opnieuw in trek en werd mee ondersteund door berichten over (nog maar eens) een heropening van de Straat van Hormuz. Ook de onrust op de valutamarkten speelde goud in de kaart. De gezamenlijke interventie van de VS en Japan om de yen te ondersteunen kan wijzen op spanningen in het monetaire systeem.

De World Gold Council (WGC) publiceerde op 30 juli het nieuwe World Gold Demand Trends Report, gecompileerd door marktonderzoeker Metals Focus.

Tijdens het voorbije tweede kwartaal bleef de totale vraag naar goud op jaarbasis nagenoeg ongewijzigd op 1269 ton. Over de volledige eerste jaarhelft komt dit cijfer uit op 2522 ton of 2% meer dan in dezelfde periode een jaar eerder. Nominaal vertegenwoordigde die hoeveelheid een nieuw record van 380 miljard dollar. De gemiddelde goudprijs bedroeg in het tweede kwartaal 4506,39 dollar (gemeten volgens de LBMA PM-fixkoers). Dat is 8% minder dan in het eerste kwartaal, maar wel 37% meer dan in het tweede kwartaal vorig jaar.

De neerwaartse bijstelling van de goudaankopen door centrale banken in het eerste kwartaal werd hier al besproken. De WGC heeft een groot deel van de vraag die in het eerste kwartaal aan de categorie Central Banks werd toegewezen nu naar de categorie OTC & Other verschoven. Met OTC worden over-the-countertransacties bedoeld die buiten een gereguleerde beurs plaatsvinden en direct tussen twee marktpartijen worden afgesloten. Het totale vraagcijfer van Q1 blijft dus ongewijzigd, alleen de categorie wijzigt. Fysieke goudstromen zijn niet altijd doorzichtig en verschillende centrale banken rapporteren ofwel onvolledig ofwel met vertraging over hun posities aan het IMF.

De fysieke goud-ETF’s kenden een uitstroom van 44,8 ton in het tweede kwartaal, maar over de eerste jaarhelft is het cijfer met 18 ton nog steeds positief. De vraag naar gouden staven en munten lag met 307,1 ton 3% lager dan in dezelfde periode een jaar eerder. Let wel: deze daling is er enkel in volumetermen. Uitgedrukt in nominale waarde (in dollars, euro’s of andere valuta’s) was er wel een toename. De juwelenconsumptie daalde met 17% naar 278,2 ton.