Nederlands
NL
Na de rampzalige laatste week van oktober lieten de edelmetalen in de eerste week van november een bescheiden herstel optekenen, dit ondanks een sterk banenrapport. De daling onder technische steunniveaus had heel wat momentumbeleggers aangetrokken. Toen deze zich niet doorzette, moesten de shortposities worden teruggedraaid. Daardoor slaagden goud en zilver er weer in om de kaap van respectievelijk 4000 en 50 dollar te overschrijden. Voor goud was dit een stijging met 2,7% en voor zilver 2,5%.
Technisch blijft goud gevangen in een dalende trendlijn waarbij de schuchtere herstelbewegingen al bijna 2 maanden niet meer tot aan het 50-daags gemiddelde geraken. Met nog ongeveer anderhalve maand voor de boeg in 2026 bedraagt het rendement van goud -7% in dollar en -2,5% in euro. Het rendement van goud in euro was voor het laatst in 2017 negatief en dan nog maar met -1%. In dollar waren er eerder al negatieve rendementen in 2021 en 2022 (respectievelijk -3,5% en -0.3%).
Zilver noteert nu 28% lager dan bij de start van het jaar. In euro wordt dat -23,5%. Zilver kende recent wel veel meer jaren met een negatief rendement. Sinds 2017 was dat al 4 keer het geval. Verder is het wel opmerkelijk dat de goud-zilverratio in de buurt van het hoogste niveau in bijna een jaar blijft noteren. Dit wijst op een aanhoudende relatieve outperformance van goud tegenover zilver.
De prijsreactie van de edelmetalen op macro-economische cijfers blijft echter heel grillig. Zo was er het banenrapport van 6 november dat wees op een aanhoudend sterke arbeidsmarkt in oktober. Het aantal nieuwe jobs oversteeg ruimschoots de verwachtingen terwijl de werkloosheid daalde naar 4,1%. Bijkomend werden de cijfers voor augustus en september naar boven bijgesteld. Een sterke arbeidsmarkt (en dus een blijvende looninflatie) maakt de kans op een renteverhoging door de Federal Reserve groter. Toch reageerde de goudprijs amper op dit banenrapport.
De reactie was weer helemaal anders na de publicatie van het inflatierapport van oktober op dinsdag. Dit cijferrapport was enigszins apart omdat de BLS uitzonderlijk geen jaar-op-jaarvergelijkingen meegaf. Dat komt omdat er in oktober 2025 een shutdown aan de gang was van de Amerikaanse overheidsdiensten waardoor er ook geen vergelijkbare prijsgegevens zijn.
De gepubliceerde maandcijfers lagen wel hoger dan verwacht met een klim van 0,4% voor de index van de consumentenprijzen. De consensus bedroeg 0,3%. Opmerkelijk was de stijging van de voedselprijzen met 0,5% op maandbasis. Dit geeft aan dat hogere energie- en transportkosten stilaan ook doorsijpelen naar voeding. Maar ook de kerninflatie (exclusief voeding en energie) lag met 0,3% boven de verwachte 0,2%. Goud en zilver reageerden wel negatief op dit inflatierapport met een verlies van 1,8% voor goud en zelfs 2,2% bij zilver.
De markt verhoogde bijgevolg de verwachtingen voor een mogelijke rentestap op 9 december. De kans op een verhoging met 25 basispunten bedraagt nu 90,5%, tegenover 9,5% voor een verhoging met 50 basispunten, zo blijkt uit de CME FedWatch Tool. Christopher Waller, een van de bestuursleden van de Federal Reserve, liet in een speech in Londen op 10 november weten dat een klim met 50 basispunten tot de mogelijkheden behoort. Fed-voorzitter Kevin Warsh riep bij zijn aantreden nochtans op tot minder communicatie over de monetaire politiek tussen de geplande vergaderingen in. Niet iedereen is het daarmee eens en wat we in de praktijk nu dus zien, is dat sommige gouverneurs hun zin blijven doen.
Het inflatierapport joeg wel de rente op de 10-jaarse Amerikaanse overheidsobligatie weer boven 5% nadat deze sinds de piek van begin oktober op 5,35% naar 4,8% was teruggevallen. Ook de dollar klom weer hoger. Het meest recente Commitment of Traders Report liet zien dat de shortpositie tegen de euro in 10 jaar niet meer zo hoog was!
Maar het scenario met nog een rentestijging in december heeft al langer een ruime meerderheid, dus in dat opzicht was de forse prijsreactie van goud en zilver op het inflatierapport wel enigszins verrassend.
In de voorbije weekselectie gingen we dieper in op de vraag naar goud tijdens het derde kwartaal. Intussen werden ook al een aantal cijfers voor de maand oktober gepubliceerd. De centrale bank van China (People’s Bank of China of PBOC) breidde voor de 24ste opeenvolgende maand zijn goudvoorraad uit. De PBOC kocht 830000 troy ounce goud of 25,8 ton. Dit brengt de totale gerapporteerde hoeveelheid op 2435,4 ton. Verder was er weer een instroom van 19 ton in fysieke goud ETF’s, goed voor een tegenwaarde van 2,7 miljard dollar. De totale hoeveelheid goud onder beheer van deze ETF’s bedraagt nu 4275 ton. Strategische kopers blijven dus goud accumuleren.
Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal
Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Yael Potjer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.
