Nederlands
NL
Goud en zilver lijken zich de voorbije weken op te maken voor het testen van de vorige bodemniveaus die in juni en juli werden bereikt. Toen volgde een sterk herstel in augustus waarna in september de opgebouwde winst grotendeels verdampte. Deze trend zet zich in de eerste helft van oktober voorlopig door.
Een en ander betekent dat het rendement van goud sinds begin dit jaar bijna 5% negatief is in dollar. In euro is dit rendement ongeveer break-even. Bij zilver oogt het plaatje nog minder mooi met een verlies van 21% in dollar en 16% in euro.
Grafiek: goudprijs op 1 jaar met 50d en 200d gemiddelden (Bron: StockCharts)
Goud geraakt intussen niet onder de druk van de hogere rentevoeten en de duurdere dollar uit. De prijs van een vat Brent blijft ruim boven de grens van 100 dollar noteren. Al sinds de Jackson Hole meeting van eind augustus ligt de focus van de markt op renteverhogingen en dus een stijgende opportuniteitskost voor niet-rentedragende activa als goud en zilver. Bij goud leidde dit tot een prijsdaling van bijna 4700 dollar eind augustus naar minder dan 4100 dollar in 7 weken. De bodemprijs van eind juni werd voorlopig nog niet bereikt en in de Aziatische handelssessie werd goud weer opgepikt.
Het Amerikaanse inflatierapport van september viel op een koude steen en stuurde de rentevoeten initieel nog hoger. De index van de consumentenprijzen (CPI) steeg in september op maandbasis met 0,6% tegenover nog 0,4% een maand eerder. Op jaarbasis kwam de toename uit op 3,7% tegenover 3,4% in augustus. De consensusverwachting lag op 3,6%. Opmerkelijk was dat de toename voor de helft was toe te schrijven aan de hogere energieprijzen. Bij de core CPI, exclusief voeding en energie, bleef de stijging beperkt tot 0,3%, evenveel als in augustus. Op jaarbasis lag de klim met 2,6% wel iets hoger dan een maand eerder (2,4%).
Grafiek: zilverprijs op 1 jaar met 50d en 200d gemiddelden (Bron: StockCharts)
Ook zilver is intussen onder het 50-daagse gemiddelde teruggevallen, wat betekent dat de bodem van net onder 55 dollar in juli het enige nog overgebleven steunniveau was. Dit werd even aangetikt, maar net als bij goud volgde er nadien een schuchter prijsherstel. Omdat zilver met name industriële toepassingen kent, is er een grotere impact op de fysieke vraag. Zilver is in die zin kwetsbaarder dan goud want hogere inputkosten onder de vorm van duurdere energie en een stijgende kapitaalkost (hogere rente) zijn op termijn nadelig voor de industriële activiteit.
Ondanks de hoger dan verwacht inflatie verwacht een ruime meerderheid van 71% dat de Federal Reserve op 26 oktober de rente ongewijzigd zal laten. Dit blijkt uit de CME FedWatch Tool. Een week later staan de midtermverkiezingen op de agenda en het is ongebruikelijk dat de Federal Reserve dan de rente wijzigt, dit om alle schijn van politieke partijdigheid uit te sluiten.
Voor de laatste vergadering van 6 december is het een ander verhaal. Dan verwacht 91% een renteverhoging met minstens 25 basispunten. Iets meer dan een kwart gaat er zelfs van uit dat de Federal Reserve de rente ineens met 50 basispunten zal verhogen. Uit de notulen van de vorige rentevergadering van 16 september bleek dat de beslissing om de rente te verhogen unaniem was. Bovendien verwacht een meerderheid van Fed-functionarissen later dit jaar nog minstens één bijkomende rentestap.
Ondanks alle tegenwind zien veel investeerders nog steeds brood in goud. Dit bleek uit het meest recente ETF Report van de World Gold Council. Vorige maand lag de instroom in fysieke goud-ETF’s op 67,3 ton, goed voor een nominale tegenwaarde van bijna 10 miljard dollar. Dit brengt het totaal voor het derde kwartaal op 211 ton en 31 miljard dollar.
De Noord-Amerikaanse ETF’s trokken 27,7 ton goud aan voor een bedrag van 4 miljard dollar. Daarmee komt het cijfer voor het derde kwartaal uit op 81,3 ton of 11,7 miljard dollar. Het was voor de Verenigde Staten de eerste instroom dit jaar na een netto-uitstroom in het eerste en het tweede kwartaal. Na drie kwartalen in 2026 bedraagt de netto-instroom 20,7 ton met een waarde van 4,1 miljard dollar. Ook in Europa en Azië was de instroom positief, zowel wat de maand september als het volledige derde kwartaal betreft.
De World Gold Council rekende eveneens voor dat de centrale banken in augustus gezamenlijk 39 ton goud kochten. De People’s Bank of China kocht 20 ton, wat het totaal tussen januari en augustus op 80 ton brengt. Polen doet het nog iets beter met 98 ton na een nieuwe aankoop van 8 ton in augustus. Met 648 ton in bezit is de Poolse doelstelling van 700 ton niet meer veraf. Andere kopers waren Oezbekistan, Kazachstan en Turkije. Voor Turkije was het de eerste aankoop in vier maanden. Rusland verkocht 6 ton, wat het totaal sinds begin dit jaar op 56 ton brengt.
Intussen raakte bekend dat China ook in september weer 23 ton goud bijkocht. Dit is de grootste hoeveelheid sinds oktober 2023.
