Marktoverzicht 15 mei: Correctie na record

De goudprijs kon het recordniveau van 3500 dollar niet vasthouden en na een rondje winstnemingen tuimelde het gele metaal 11% lager naar het laagste niveau in vijf weken. Deze prijsevolutie lag in lijn met de eerdere verwachtingen maar het is wel opmerkelijk dat elke correctie na maximaal 2 dagen weer wordt gevolgd door een prijsstijging. De onderliggende prijstrend blijft dus nog steeds stijgend. 

Het euro/dollar valutapaar is gedaald van 1,155 eind april naar 1,115 nu. De dollar, die de eerste vier maanden van dit jaar fors corrigeerde, kon dus een deel van de verliezen weer goedmaken. Daardoor werd de impact van de daling van de goudprijs uitgedrukt in euro wat getemperd tot ongeveer 5%.

Na 4,5 maanden bedraagt het rendement van goud 21%  in dollar en 12% in euro. Voor zilver wordt dit respectievelijk 12% en 3%. De correctie van de zilverprijs was iets milder en daardoor daalde de goud/zilver ratio weer onder de grens van 100.

 Grafiek €/$ op 3 maanden Bron: TradingView.com

Vrijwel alle macro-economisch en geopolitiek nieuws was de voorbije weken in theorie ongunstig voor goud maar al met al houdt de prijs wel vrij goed stand.  Ongeveer 6 weken na ‘Liberation Day’, de dag waarop Trump voor het eerst met zijn tariefplannen uitpakte, is het grootste deel al weer teruggedraaid of on hold gezet door de Amerikaanse president. Volgens grootbanken als Goldman Sachs en JP Morgan is het risico op een recessie daardoor geslonken. Dit leidde tot een ‘risk-on’ modus op de financiële markten waarbij aandelen konden genieten van een opluchtingsrally en goud ten prooi viel aan winstnemingen.

De Federal Reserve hield de beleidsrente op 8 mei ongewijzigd en bezweek dus niet onder de druk van president Trump. Die wil lagere rentevoeten omdat de intrestbetalingen op de staatsschuld een steeds grotere hap uit de begroting nemen.

Volgens de CME FedWatch Tool verwacht een grote meerderheid van 92% dat de Amerikaanse centrale bank ook op de volgende bijeenkomst van 18 juli de rente ongewijzigd zal houden. Ook voor de daaropvolgende monetaire vergadering van 30 juli verwacht een meerderheid van 61% nog een stabiele beleidsrente. Het is pas voor de meeting van 17 september dat er een meerderheid is voor een eerste renteverlaging van 2025. 

Grafiek 10-jaarse rente VS op 6 maanden Bron: Stockcharts.com

Intussen blijft de langetermijnrente wel hardnekkig hoog en dit ondanks een dalende inflatie. Dit wijst op een aanhoudend hoge economische onzekerheid. De rente op de 10-jaarse Amerikaanse overheidsobligatie bedraagt nu 4,43%. De index van de consumentenprijzen (CPI) klom in april met 2,3% en dat was het laagste cijfer in meer dan 4 jaar.

De geopolitieke situatie valt nog het best te omschrijven als gespannen rust, wat niet wegneemt dat verschillende conflicten op elk moment kunnen ontploffen.  De verwachte snelle oplossing in het conflict tussen Rusland en Oekraïne lijkt er dan toch niet te zullen komen. Ook in Gaza is het geweld weer opgeflakkerd en met India en Pakistan is er zelfs nog een nieuwe brandhaard bijgekomen.

De World Gold Council (WGC) liet weten dat er in april 115 ton goud naar fysieke goudtrackers (ETF’s) vloeide, het hoogste cijfer in meer dan 3 jaar. China stond daarbij in voor 65 ton, het hoogste cijfer ooit voor het land. Ook de Chinese centrale bank (PBOC ) kocht in april 2,2 ton goud bij. Na een korte pauze vorig jaar was het de zesde opeenvolgende maand dat de PBOC zijn goudvoorraad uitbreidde.