Het nieuwe mondiale hogere inflatietijdperk

We kijken naar de nieuwste inflatiecijfers die deze week zijn gepubliceerd voor zowel Nederland als de eurozone. Dit is relevant omdat de zogenoemde debasement trade volgens velen een belangrijke drijver is achter de stijgende koersen van goud en zilver. Die trade verwijst naar de vlucht naar harde activa uit vrees voor structurele geldontwaarding. Wat zeggen de cijfers ons over die trend?

In het decennium voor de pandemie was de inflatie structureel laag in de meeste ontwikkelde economieën. Die tijd is voorbij volgens econoom Robin Brooks. Volgens hem heeft de inflatie in deze landen zich inmiddels op een niveau boven de doelstellingen gevestigd.

Inflatiecijfer Nederland (bron: Trading Economics)

Dit zien we ook in Nederland. In november 2025 waren consumentengoederen en -diensten volgens het CBS 2,9 procent duurder dan een jaar eerder. Dat is weliswaar een lichte daling ten opzichte van oktober, toen het nog 3,1 procent was, maar het ligt nog altijd ruim boven de 2 procent.

Volgens nieuwe Europese cijfers is de inflatie in de eurozone onverwacht gestegen naar 2,2 procent. Daarmee wordt de doelstelling van de ECB voor de derde maand op rij overschreden. Duitsland droeg hier sterk aan bij: de inflatie steeg daar naar 2,6 procent, hoger dan analisten hadden verwacht. De Europese diensteninflatie, een belangrijke maatstaf voor binnenlandse prijsdruk, steeg voor de derde maand op rij naar 3,5 procent en ligt al meer dan drie jaar ruim boven de 2-procentsdoelstelling.

Kerninflatie ontwikkelde economieën (bron: Robin Brooks)

Robin Brooks erkent dat er veel plaatselijke factoren een rol spelen, zoals de energieschok in Europa na de Russische inval. Maar al die lokale factoren kunnen de wereldwijde inflatiestijging niet verklaren. Volgens Brooks moeten we de oorzaak zoeken in te ruim monetair beleid in combinatie met een wereldeconomie die oververhit raakt.

Vergelijking inflatietempo (bron: Robin Brooks)

Brooks onderbouwt zijn punt met de bovenstaande grafiek, waarin hij de gemiddelde inflatie van vóór COVID vergelijkt met die sinds begin 2024, dus nadat de pandemiegerelateerde aanbodschokken zijn verdwenen.

De inflatieverwachtingen zijn nu nog stabiel, er zijn zelfs analisten die een daling van het inflatiecijfer in Europa op kortere termijn verwachten. Maar op de langere termijn blijft de vrees voor ‘debt monetization’ een hardnekkige zorg in de markt, zeker nu de schuldenproblemen van een aantal belangrijke landen steeds verder oplopen. Eerder vandaag publiceerden we nog een artikel van Jack Hoogland, die de Amerikaanse geldpers ziet verhuizen naar het Witte Huis.

Overigens kampt niet elke ontwikkelde economie met inflatie. In Zwitserland kwam de inflatie in november uit op slechts 0,0 procent. Hoe de inflatie zich verder ontwikkelt, blijven wij uiteraard voor u volgen!

Voor een verdiepende blik op de debasement trade kunt u dit nieuwe artikel van Lyn Alden lezen.

Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal  

Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Yael Potjer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.