9.3
8.064 reviews
Nederlands
NL
De Federal Reserve heeft recentelijk een indicatie gegeven dat de rente in de toekomst waarschijnlijk zal dalen, maar dit roept twee belangrijke macro-economische vragen op. Ten eerste: moeten de zeepbellen in activa die zijn ontstaan tijdens de post-financiële crisis en het beleid van nul-rentevoeten nog steeds worden doorgeprikt? Ten tweede: heeft de Fed echt de langdurige inflatieverwachtingen van de Verenigde Staten overwonnen, of was de overwinningsronde van voorzitter Jerome Powell in Jackson Hole te vroeg? Crescat Capital beantwoordt deze vragen in hun meest recente marktanalyse.
De afgelopen decennia zijn gekenmerkt door uitzonderlijk lage rentetarieven, waardoor activaprijzen, vooral in de technologiesector, enorm zijn gestegen. Bedrijven zoals Nvidia en Apple hebben geprofiteerd van deze lage rentetarieven en het enorme kapitaal dat beschikbaar is gesteld door beleggers. Maar nu de rente mogelijk zal stijgen en de inflatie blijft dreigen, is de vraag of deze bedrijven hun hoge waarderingen kunnen behouden.
In dit kader is Nvidia een voorbeeld van een bedrijf dat zich in een potentiële activazeepbel bevindt. Nvidia is een toonaangevende leverancier van grafische processoren (GPU's), die essentieel zijn voor kunstmatige intelligentie (AI)-toepassingen. Het bedrijf heeft een explosieve groei doorgemaakt door de toenemende vraag naar zijn producten, vooral door grote cloudproviders zoals Amazon, Microsoft en Google, ook wel de "hyperscalers" genoemd. Deze bedrijven investeren massaal in AI-capaciteit, wat Nvidia’s winstgevendheid heeft gestimuleerd. Maar er is een keerzijde: als deze bedrijven niet genoeg rendement halen uit hun investeringen in AI, kan de vraag naar Nvidia’s producten instorten, wat mogelijk leidt tot een bredere economische terugval.
Nvidia is niet de enige technologiegigant die kwetsbaar is. Apple, het meest waardevolle bedrijf ter wereld, lijkt ook te kampen met stagnatie. Ondanks het succes van producten zoals de iPhone, heeft Apple de afgelopen jaren moeite gehad om nieuwe, baanbrekende innovaties te lanceren. De Apple Watch en AirPods waren succesvolle producten, maar andere innovaties, zoals virtual reality-headsets en zelfrijdende auto's, hebben de verwachtingen niet waargemaakt. Apple heeft ook grotendeels de AI-revolutie gemist, wat analisten zorgen baart over de toekomst van het bedrijf.
Onder leiding van Tim Cook heeft Apple zijn dominantie in de smartphonemarkt behouden, maar er zijn tekenen dat de groei vertraagt. De omzet is in vijf van de laatste zeven kwartalen gedaald. Investeerders hopen dat AI-gebaseerde functies in de volgende generatie iPhones de omzetgroei nieuw leven kunnen inblazen, maar er is veel scepsis, zelfs onder invloedrijke investeerders zoals Warren Buffett, die zijn belang in Apple heeft verkleind.
Een andere zorgwekkende trend is het enorme kapitaal dat wordt uitgegeven door de grote technologiebedrijven, zoals Amazon, Alphabet en Microsoft, om hun datacenters en AI-capaciteiten op te schalen. Deze hyperscalers investeren miljarden in infrastructuur om de vraag naar AI en cloud computing bij te houden. Hoewel deze investeringen momenteel bijdragen aan groei, zijn ze risicovol. De geschiedenis laat zien dat ongecontroleerde kapitaaluitgaven kunnen leiden tot economische instabiliteit.
Een vergelijkbare situatie deed zich voor tijdens de dotcom-bubbel in de late jaren negentig, toen bedrijven zoals AT&T en WorldCom enorme bedragen investeerden in technologie zonder een duidelijk pad naar winstgevendheid. Deze kapitaaluitgaven leidden tot een zeepbel die uiteindelijk barstte, met als gevolg een brede economische neergang. De vraag is nu of we op de drempel staan van een vergelijkbare crash, waarbij de hyperscalers en bedrijven zoals Nvidia het zwaarst getroffen kunnen worden.
Naast deze zorgen in de technologiesector, wijzen sommige analisten op een mogelijke heropleving van de grondstoffenmarkt. Hoewel de mijnbouwindustrie de afgelopen jaren werd gekenmerkt door lage investeringen en lage winsten, zouden stijgende metaalprijzen kunnen leiden tot een nieuwe kapitaaluitgaven cyclus in deze sector. De wereld heeft steeds meer metalen nodig voor de energietransitie, zoals koper en zilver voor zonne-energie en windturbines, en goud voor geavanceerde elektronica.
Deze vraag kan ertoe leiden dat mijnbouwbedrijven opnieuw aantrekkelijke investeringen worden, vooral nu de inflatie wereldwijd toeneemt en grondstoffenprijzen stijgen. Het probleem is echter dat het gemiddeld vijftien jaar duurt om een nieuwe mijn te ontwikkelen, wat betekent dat er een lange periode van stijgende grondstoffenprijzen voor ons ligt voordat het aanbod weer in evenwicht komt met de vraag.
Een ander belangrijk punt van zorg is de blijvende onzekerheid over inflatie. Volgens recente gegevens van de University of Michigan Consumer Survey verwachten consumenten in de Verenigde Staten een inflatie van 6,1% over de komende vijf tot tien jaar. Dit staat in schril contrast met de markt voor Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), waar beleggers een inflatie van slechts 2,1% verwachten. Dit suggereert dat consumenten een groot wantrouwen hebben tegenover overheidsgegevens over inflatie, wat een teken is dat de Federal Reserve misschien te vroeg claimt dat het de inflatie onder controle heeft.
De toekomst van de technologiebedrijven die jarenlang hebben geprofiteerd van lage rentetarieven en enorme kapitaaluitgaven, is onzeker. Terwijl Nvidia, Apple en de hyperscalers blijven investeren in groei, zijn er steeds meer tekenen dat deze bedrijven hun piek hebben bereikt. Tegelijkertijd zijn er tekenen dat de grondstoffenmarkt een nieuwe groeicyclus ingaat, gedreven door stijgende vraag naar metalen voor de energietransitie. In deze turbulente economische tijden zullen beleggers nauwlettend moeten blijven volgen hoe de kapitaalmarkten en technologiebedrijven zich ontwikkelen.
