9.4
7.466 reviews
Nederlands
NL
Gisteravond verlaagde de Amerikaanse centrale bank (Fed) de rente met een kwart procent punt. De rente valt daarmee tussen 4 en 4,25 procent. Financiële markten keken gespannen uit naar deze eerste renteverlaging sinds negen maanden. Goud schoot daarop kort omhoog naar een nieuw all-time high van 3707,40 dollar per troy ounce, 119.209 USD per kilo, om daarna weer te dalen. Lagere rente is in de regel goed voor goud. De Trump regering voert al langer de druk op de Federal reserve op, en stelde recent vertrouweling Stephan Miran aan als nieuw lid van de Fed. De grote vraag is of hiermee een pad is ingeslagen van meerdere renteverlagingen over komende maanden. Is de Fed gezwicht voor de druk van Trump?
Voor financiële markten is een onafhankelijk opererende centrale bank van groot belang. Pogingen van de Trump regering om de Fed onder druk te zetten worden daarom nauwgezet gevolgd, zoals de lopende rechtszaak tegen Fed-lid Lisa Cook. Bij het rentebesluit van gisteravond was de grote vraag of de Fed voor een gebruikelijke stap van 0,25% zou gaan of voor een grotere 0,5%. Dat laatste zou een signaal kunnen zijn dat Trump aan invloed wint in de Fed. Hiervoor wordt niet alleen gekeken naar het rentebesluit zelf, maar ook naar zogenoemde ‘dot plot’.
De dot plot is een kaart waarop iedere stip een Fed-lid vertegenwoordigd. Per jaar is te zien hoe de 19 Fed-leden verwachten over de rente te gaan besluiten. Als we kijken naar de huidige dot-plot vallen twee zaken op. Het eerste is de eenzame stip bij 2025 die stevig inzet op een rente van 2,75%. In de live uitzending van Bloomberg over rentebesluit van de Fed kwam presentator Jonathan Ferro te spreken over de “Political Dot”, ofwel de politieke stip. De aanname is dat deze stip de door Trump aangestelde Stephan Miran is, wiens rentebesluit politiek zou zijn ingegeven. Hij was het enige Fed-lid dat tijdens deze rentevergadering voor een verlaging van 0,5% stemde.
Fed September Dot Plot (Bron: Bloomberg)
Volgens econoom Han de Jong is deze eenzame stip echter een nederlaag voor Trump, stelt hij tegen BNR nieuwsradio. Dit komt omdat twee andere door Trump aangestelde Fed-leden, Christopher Waller en Michelle Bowman niet met Miran mee stemden. Hierdoor lijkt de autonomie van de Federal Reserve bewaard te blijven.
Als de Fed niet voor Trump gezwicht is, waarvoor dan wel? De Fed heeft een dubbele opdracht (dual mandate): de inflatie onder controle houden en een goede banenmarkt waarborgen. Het huidige rentebesluit is het gevolg van een lastig pakket waar de Amerikaanse economie zich in bevindt. Inflatie blijft boven de doelstelling van 2% met een verwachting van 3% voor 2025 en 2,6% voor volgend jaar. Daarbij lijkt inflatie pas tegen 2028 weer op 2% te komen! Anderzijds lijkt de banenmarkt te verslechteren. Waar eerder nog werd verwacht dat er tussen de 100.000 en 150.000 banen werden gecreëerd is dat bijgesteld naar 29.000 en lijkt werkloosheid licht op te lopen naar 4,3%.
Dit leidt tot een ongebruikelijke situatie, met risico aan beide kanten van het mandaat, stelde Fed voorzitter Powell tijdens de persconferentie. Hij lichtte toe dat er zowel weinig mensen worden aangenomen als ontslagen, waardoor bij een kleine verhoging in ontslagen direct een slechtere situatie kan ontketenen. Daarbij is een daling van immigratie te zien, wat het aantal baanzoekenden laat afnemen. Parallel daaraan neemt de vraag naar arbeid af. Gezien de hogere risico’s op een verslechterende banenmarkt, is besloten tot een 0,25 procentpunt verlaging, terwijl risico’s op hogere inflatie aanhouden.
Het tweede dat opvalt aan de ‘dot-plot’ is de enorme verdeeldheid onder Fed-leden. Dit laat een enorme onzekerheid zien over de toekomstige richting van de economie. Gezien er nu een of twee extra renteverlagingen worden verwacht tegen het einde van dit jaar, zou dat een goed teken voor goud kunnen zijn. Toch was uit de presentatie op te maken dat dat de kans daarop minder groot was dan eerder gedacht. Dit was goed zichtbaar in de minuten na de bekendmaking van de renteverlaging. Zowel goud als de S&P500 schoten kortstondig omhoog. Terwijl de rentebeslissing werd toegelicht door nieuwe economische verwachtingen daalden beide snel.
S&P 500 Index toont een scherpe stijging en daarna een grillig verloop naar beneden (bron: Bloomberg)
Wat echter twee belangrijke zaken zijn om mee te nemen uit deze Fed-vergadering. Enerzijds de aanhoudende inflatie boven de 2% doelstelling, met onzekerheid over de effecten van de door Trump ingestelde tarievenoorlog. Anderzijds de onzekerheid naar de toekomst toe zoals blijkt uit de verdeeldheid op de ‘dot-plot’ en lagere groeiverwachting van het Amerikaanse BBP. Hoge inflatie en een verslechterende Amerikaanse economie kan ervoor zorgen dat inflatiebestendige beleggingen aantrekkelijker worden. Dit kan goud als veilige haven in de kaart spelen.
Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal
Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Yael Potjer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.
