Marktoverzicht: Goud spint garen bij onrust op obligatiemarkten

De Verenigde Staten zijn de controle over hun obligatiemarkt aan het verliezen, schrijft Koen Lauwers in zijn tweewekelijkse Marktoverzicht; en goud heeft daar baat bij.

Het rommelt op de obligatiemarkten en dit speelt goud en zilver in de kaart. Beide edelmetalen werden fors duurder nadat het Amerikaanse Treasury Department (Ministerie van Financiën) liet weten dat het de komende maanden de inkoop van staatsobligaties met looptijden tussen 10 en 30 jaar minstens zal verdubbelen.

Daardoor wordt een (kunstmatige) vraag gecreëerd naar obligaties met lange looptijden, wat de koersen ervan zal doen stijgen en dus de renteopbrengsten (yields) doen dalen. Het drukken van de rente is exact waar Scott Bessent, de Amerikaanse minister van Financiën, op uit is.

De afgelopen tijd zijn de langetermijnrentes fors opgelopen en dat creëert verschillende problemen. Niet in het minst voor de overheid zelf, die de rentelasten op de schuld ziet oplopen, net op het moment dat de federale overheidsschuld de kaap van 40 biljoen (40.000 miljard) dollar heeft overschreden.

Grafiek: goudprijs op 1 jaar met 50d en 200d gemiddelden (Bron: StockCharts)

De rente op 30-jarige staatsobligaties bereikte eerder deze week met 5,34% het hoogste niveau sinds 2007. Deze rente is ook de benchmark voor hypotheekleningen en wanneer die duurder worden, zorgt dit voor spanningen op de huizenmarkt. Daarnaast moeten ook bedrijven en gezinnen meer betalen wanneer ze willen lenen.

Deze aankondiging van bijkomende obligatieaankopen, die starten op 9 september, had het gewenste effect, met dalende rentevoeten. De grootste beweging was er echter in de dollar, die fors terrein verloor. De dollarindex (DXY) daalde zelfs naar het laagste niveau in meer dan drie maanden. Koren op de molen voor goud, dat voor het eerst sinds mei weer boven de grens van 4500 dollar noteerde. Zilver volgde dezelfde opwaartse trend.

Na bijna 8 maanden in 2026 is het rendement van goud gemeten tegenover de start van het jaar weer 4% positief. In euro wordt dit 4,5%. Zilver is nog niet zover en noteert nog 8% in de min (-7,5% in euro). Goud schommelt nu weer rond het niveau van het 200-daagse gemiddelde. Dit zou op korte termijn een weerstand kunnen zijn (het weekslot is hierbij belangrijk). Bij zilver ligt dit gemiddelde op 71 dollar of zo’n 5% boven de huidige koers.

Grafiek: USD-index (DXY) op 1 jaar (Bron: StockCharts)

Het lijkt er steeds meer op dat de Verenigde Staten de controle over hun obligatiemarkt aan het verliezen zijn. De aankondiging van de extra obligatie-inkopen komt nauwelijks enkele weken na de veelbesproken interventie op de valutamarkten.

Recent ondersteunden de VS de Japanse yen met massale steunaankopen, toen de Japanse munt dieptepunt na dieptepunt tegenover de dollar neerzette. Opmerkelijk: de VS verkochten geen dollars om de yen te ondersteunen maar putten daarvoor uit hun eurovoorraden. Dit om de eigen Amerikaanse obligatiemarkten niet nog verder te ontregelen dan ze al zijn.

Die ingreep gebeurde niet om Japan te plezieren maar wel uit eigenbelang. De VS wilden namelijk voorkomen dat de Japanse centrale bank veel van haar Amerikaanse staatsobligaties zou verkopen om de eigen munt te verdedigen. Dit zou de obligatiekoersen doen dalen en de rente doen stijgen. Dit moest te allen prijze worden vermeden. Japan beschikt, afgezien van de Federal Reserve zelf, over de hoogste voorraad aan Amerikaanse staatsobligaties.

Na het inflatierapport van juli zijn de kansen dat de Federal Reserve haar beleidsrente op 16 september zal verhogen weer kleiner geworden. De index van de consumentenprijzen (CPI) klom met 0,1% op maandbasis en 3,4% op jaarbasis. De kerninflatie (core CPI), exclusief voeding en energie, steeg met respectievelijk 0,2% en 2,5%. Deze cijfers liggen boven de inflatiedoelstelling van 2% maar wel onder het niveau van juni.

Volgens de CME FedWatch Tool gaat nu 65% uit van een ongewijzigde rente op 16 september. De resterende 35% verwacht een klim met 25 basispunten (0,25%). Ook voor de daaropvolgende vergadering van 28 oktober is er nog een (kleine) meerderheid van 52% die op een ongewijzigde rente rekent.