Marktoverzicht: Goud bereikt nieuwe recordhoogte na consolidatie

De goudprijs heeft dit jaar een indrukwekkende stijging laten zien. Na een consolidatieperiode van ruim vier maanden bereikte goud deze week een nieuwe recordhoogte. Ook zilver zet zijn opmars voort. Wat zit er achter deze beweging op de edelmetalenmarkt?

Na een consolidatieperiode van 4,5 maand lijkt goud een nieuwe uitbraak te hebben gerealiseerd. We houden wel een slag om de arm want om technisch van een uitbraak te kunnen spreken, moet een nieuw hoogtepunt worden bevestigd met een hoger weekslot. De betrouwbaarheid van een uitbraak vergroot bij hoogtepunten in verschillende tijdframes zoals een maandslot en een kwartaalslot maar daar moeten we nog meer dan 3 weken op wachten.

Het zou in theorie dus nog altijd kunnen dat er een dubbele top wordt neergezet en dat goud weer in de richting van het 200 daags gemiddelde beweegt. Dat schuift stilaan naar 3100 dollar op. Dit is voor alle duidelijkheid geen voorspelling maar een oplijsting van de mogelijkheden.

Met ongeveer tweederde van het jaar achter de rug noteert goud nu 36 procent hoger in dollar en 21 procent in euro. Ook in euro werd de grens van 3000 euro per troy ounce voor het eerst sinds april weer overschreden. Let wel: het gaat hier om de spotprijs en niet de prijs van de termijncontracten (futures) op de Comex termijnbeurs. Die ligt meestal iets hoger.

Goudprijs in euro sinds begin dit jaar (Bron: Holland Gold) 

Er is meer dan één oorzaak aan te wijzen voor de recente hernieuwde sterkte van goud. Op basis van cijfers van Bloomberg blijkt dat het aandeel van goud in de globale valutareserves van centrale banken voor het eerst sinds 1996 groter is dan dat van Amerikaanse staatsobligaties. Dat komt enerzijds omdat de bestaande goudposities de voorbije jaren werden uitgebreid én fors in waarde zijn gestegen terwijl de waarde van de staatsobligaties door de oplopende rente net is gedaald.

Anderzijds past de trend ook in de de-dollarizatie van de valutareserves waarbij het vertrouwen in de Amerikaanse economie en politiek wereldwijd sterk is afgenomen. Het kantelpunt kwam er in 2022 toen de VS de Russische valutareserves bevroor. Dit deed veel centraal bankiers beseffen dat een aanzienlijk deel van hun valutareserves in feite niet veilig was voor confiscatie. 

Ook de verschillende politieke crisissen spelen een rol. Met het vooruitzicht op lagere rentetarieven op korte termijn, is het opmerkelijk dat langetermijnrentes blijven stijgen. Dit wijst op een gebrek aan vertrouwen van de markt in politiek en economie en dan met name de oplopende schulden. Goud profiteert van deze onzekerheid.

Rente op 30-jaarse Amerikaanse overheidsobligatie (basis voor hypotheekrentes)  Bron: TradingView.com 

Een van de oorzaken van deze onzekerheid zijn de maneuvers van president Trump om de monetaire politiek van de VS te bepalen. Deze roepen steeds meer weerstand op. De ambtstermijn van Federal Reserve-voorzitter Powell loopt pas in mei volgend jaar ten einde maar dat belet de president niet om de onafhankelijkheid van de instelling nu al te ondergraven. Zo wil hij Lisa Cook, een van de gouverneurs, ontslaan wegens vermeende fraude met haar hypotheeklening in 2021. Cook uitte zich eerder als een tegenstander van snelle renteverlagingen. Wanneer de Fed niet langer meer als neutraal wordt beschouwd, kan dit grote gevolgen hebben op het vertrouwen in de dollar en de waarde van de munt. 

Intussen wordt de kans dat de Federal Reserve op 17 september de beleidsrente zal verlagen door de CME FedWatch Tool op 98% geschat.  Ook voor de resterende twee monetaire bijeenkomsten van 29 oktober en 10 december wordt op minstens één renteverlaging gerekend. Het JOLTS-rapport (staat voor Job Openings and Labor Turnover), een voorloper van het officiële rapport van het Bureau of Labor Statistics (vrijdag 5 sept.), liet zien dat er minder banen zijn bijgekomen. Een sterke arbeidsmarkt was voor Fed-gouverneur Powell tot nog toe de voornaamste reden om de rente niet te verlagen. Dat argument wordt nu steeds meer uitgehold. 

Zilverprijs sinds begin dit jaar (Bron: Holland Gold)

Intussen blijft ook zilver heel sterk presteren. Het goedkoopste edelmetaal doorbrak de grens van 40 dollar en noteert sinds begin dit jaar nu 43% hoger in dollar en 28% in euro. Speculatieve investeerders hebben hun blootstelling aan zilver de voorbije weken nochtans stelselmatig verminderd. Sinds de piek van eind juli is het aantal speculatieve long contracten op de Comex met 27% gedaald naar het laagste niveau in vier maanden. 

Fundamenteel liggen de kaarten nog steeds goed voor zilver met een aantrekkende industriële vraag. 2025 wordt het vijfde opeenvolgende jaar met een primair aanbodtekort bij zilver. Het tekort zal wel iets lager uitkomen dan vorig jaar.

Zilver wordt waarschijnlijk ook voor het eerst opgenomen in de nieuwe lijst van kritische mineralen. Dat zijn grondstoffen die van strategisch belang zijn voor de Amerikaanse economie en de nationale veiligheid en waarbij tekorten of onderbrekingen in de aanvoer problematisch kunnen zijn. 

Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal  

Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Yael Potjer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.