Marktoverzicht 24 juli: waar gaat de Goudprijs heen?

Terwijl de goudprijs de voorbije weken overwegend zijwaarts bewoog, werden de andere edelmetalen (zilver, platina en palladium) wel duurder. Goud weet voorlopig geen richting te kiezen en elke poging om boven 3400 dollar te klimmen naar de top van april wordt gevolgd door winstnemingen. Wat is er aan de hand en waar gaat het heen?

Ontwikkeling Goudprijs

In afwachting van een nieuwe prijstrigger zet de consolidatiebeweging zich dus voorlopig door. De dollar won wat terrein tegenover de euro na de forse daling in de eerste jaarhelft. Maar het herstel was maar een kort leven beschoren en daardoor werd ook de goudprijs in euro na een aanvankelijke stijging weer lager gezet.

Sinds begin dit jaar bedraagt het rendement van goud 29% in dollar en 14% in euro. Zilver deed het nog een stuk beter met respectievelijk 35% en 20%. De goud/zilver prijsverhouding is de voorbije weken weer wat gedaald en ligt nu op 86. Dat is het laagste niveau sinds begin december vorig jaar.

Goudprijs in euro sinds begin dit jaar (Bron: Holland Gold) 

De Europese Centrale Bank (ECB) liet zoals verwacht de beleidsrente ongewijzigd op 2%. Tussen januari en juni werd de rente al met 100 basispunten verlaagd van 3% naar 2%. Een jaar geleden lag de beleidsrente nog op 4%. Intussen is de inflatiedoelstelling van 2% in de eurozone ook bereikt. De ECB verwijst in zijn toelichting naar de aanhoudende onzekerheid rond de handelsconflicten die het voorspellen van groei, inflatie en valutabewegingen bijzonder lastig maakt.

Intussen verschuift de aandacht van de markt naar de komende monetaire vergadering van de Federal Reserve op 29 en 30 juli. Op basis van de CME FedWatch Tool rekent meer dan 95% op een status-quo. De toelichting van Powell en de verwachtingen die hij uitspreekt, worden dus interessanter dan het rentebesluit zelf.

Fed-voorzitter Powell heeft namelijk verschillende redenen om de rente (nog) niet te verlagen. De belangrijkste daarvan is dat de inflatie nog steeds boven de doelstelling van 2% ligt én dat economie en arbeidsmarkt het goed blijven doen. Er is ook de onzekerheid over de economische impact van de tarieven. Een ander aspect is dat van de waardigheid. Powell zal niet geneigd zijn om een president die hem publiekelijk als dom omschrijft zomaar zijn zin te geven. De ambtstermijn eindigt in mei volgend jaar en het meest waarschijnlijke scenario is dat Trump een marionet zal aanstellen die hem zijn zin geeft. In afwachting moet Trump geen toegevingen verwachten van Powell.

Euro/dollar sinds begin dit jaar (Bron: TradingView.com)

Na de meeting van volgende week staan dit jaar nog 3 bijeenkomsten gepland waarop de rente kan worden gewijzigd. Op dit moment verwacht een meerderheid de eerste renteverlaging van 2025 op 17 september. Maar de Federal Reserve is ‘data dependent’ dus er kan de komende 2 maanden nog van alles veranderen aan de verwachtingen.

Volgens de Financial Times (en andere media) overweegt President Trump om ook alternatieve investeringen toe te laten in zogenaamde 401k pensioenplannen (dit is de code in het Amerikaanse belastingsysteem). Dit is de Amerikaanse equivalent van de tweede pensioenpijler waarbij via de werkgever in een aanvullende pensioenregeling wordt voorzien, bovenop het wettelijke pensioen. De omvang van het 401k systeem in de Verenigde Staten bedraagt ongeveer 9 biljoen of 9000 miljard dollar en mag vandaag wettelijk alleen uit aandelen en obligaties bestaan. Daar zou dus als Trump zijn zin krijgt binnen afzienbare tijd ook activa als private equity, cryptomunten maar ook fysiek goud aan kunnen toegevoegd worden.

Overigens evolueert ook de crypto-markt naar een nieuwe vraagcomponent voor fysiek goud en dan met name de steeds populairder wordende goud stablecoins. Coins als bijvoorbeeld Tether Gold, PAX Gold en het eerder deze week geïntroduceerde GoldUSD worden gedekt door fysiek goud en zijn in theorie ook opvraagbaar in fysieke vorm. Hoe meer dollar-stablecoins (of andere cryptovaluta) worden omgezet in goud stablecoins, hoe meer de fysieke vraag zal toenemen.

De World Gold Council (WGC) publiceerde zijn ‘Mid Year Outlook’ met daarin verschillende scenario’s voor de tweede jaarhelft. Goud werd tussen januari en juni 26% duurder in het zog van een goedkopere dollar, geopolitieke spanningen, een aanhoudend hoge investeringsvraag en goudaankopen van centrale banken. In het basisscenario gaat de huidige zijwaartse beweging verder en kan de prijs eind dit jaar 0 tot 5% hoger liggen. Het pessimistische scenario gaat uit van een herstel van de dollar door een hogere rente in combinatie met een lagere inflatie. Dit kan samenvallen met een geopolitieke ontspanningen en een dalende vraag van investeerders en centrale banken. De kans is klein dat deze elementen zich allemaal tegelijk gaan voordoen maar indien dit wel het geval zou zijn, dan kan de goudprijs volgens de WGC in de tweede jaarhelft met 12% tot 17% corrigeren.  

In het gunstige scenario kan goud nog 10 tot 15% hoger. Dat impliceert een renteverlaging met minstens 50 basispunten als gevolg van een verzwakkende economie en een dalende inflatie terwijl de geopolitieke spanningen zullen blijven en de investeringsvraag hoog blijft. Opmerkelijk is verder dat recent enkele grootbanken (Goldman Sachs en JP Morgan) hun prijsprognoses hebben verhoogd naar 4000 dollar in de tweede helft van 2025. Bij de start van 2025, toen goud aan 2600 dollar noteerde, verwachtte geen enkele grootbank een prijs van 3000 dollar maar dat niveau werd al in maart doorbroken.

Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal  

Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Yael Potjer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.