9.4
7.228 reviews
Nederlands
nl
Beleggers maken zich grote zorgen over de positie van Credit Suisse, want de koers van het aandeel van deze bank zakte maandag met meer dan 8% naar het laagste niveau ooit. Sinds het begin van dit jaar is de marktwaarde zelfs met 60% gedaald. Ook heeft de bank de laatste drie kwartalen met verlies afgesloten, terwijl andere grote Europese banken er wel in slaagden winst te maken. Wat is er aan de hand? Dreigt er opnieuw een bankencrisis vergelijkbaar met de val van Lehman Brothers?
Dat de financiële markten zich momenteel grote zorgen maken over Credit Suisse blijkt ook wel uit de koers van zogeheten credit default swaps, derivaten waarmee marktpartijen zich kunnen indekken tegen wanbetaling. Hoe hoger de prijs, hoe hoger de markt het risico op wanbetaling inschat. Marktpartijen betaalden begin deze week een premie van 350 basispunten om zich tegen een faillissement van Credit Suisse te verzekeren, de hoogste premie sinds de kredietcrisis van 2008. Ter vergelijking, na de coronacrisis lag die premie rond de 50 basispunten. Er zijn dus grote zorgen over de kredietwaardigheid van de bank.
Verzekering tegen faillissement Credit Suisse (Bron: Twitter)
De zorgen over Credit Suisse werden afgelopen vrijdag verder aangewakkerd, toen topman Ulrich Körner een e-mail naar alle personeelsleden stuurde om te benadrukken dat de solvabiliteit en liquiditeit van de bank in orde zijn. Ook zei hij dat de bank zich op een 'kritiek moment' in haar bestaan bevindt en 'op een kruispunt' staat. Hij benadrukte dat de koers van het aandeel geen weerspiegeling is van de gezondheid van de bank, maar van speculatie op de financiële markten. Die speculatie kwam ruim een week eerder al op gang, toen Reuters op basis van anonieme bronnen schreef dat de bank op zoek was naar nieuw kapitaal.
Als een bankdirecteur moet benadrukken dat er geen zorgen zijn over de liquiditeit en solvabiliteit van de bank, dan is dat meestal geen goed teken. In 2008 zei ook de financieel directeur van Lehman Brothers dat de kapitaalpositie van de bank in orde was, terwijl het een paar maanden later volledig mis ging. Lehman Brothers had destijds een grote blootstelling aan de Amerikaanse vastgoedmarkt en kwam in de problemen toen de huizenprijzen begonnen te dalen en marktpartijen de gebundelde hypotheekleningen niet meer vertrouwden.
Zo problematisch ziet het er nu nog niet uit voor Credit Suisse. Sinds de financiële crisis van 2008 hebben toezichthouders de minimaal vereiste liquiditeit- en solvabiliteitsratio's verhoogd, zodat banken meer buffers aanhouden om tegenvallers op te vangen. Volgens JP Morgan voldoet Credit Suisse nog steeds aan deze ratio's en was de financiële positie van de bank aan het einde van het tweede kwartaal nog gezond met een CET1 ratio van 13,5% en een liquidity cover ratio van 191%.
Waarde van het aandeel Credit Suisse bereikte nieuw dieptepunt (Bron: Tradingview)
Hoe problematisch situatie bij de op één na grootste bank van Zwitserland momenteel is, dat valt op basis van deze informatie moeilijk te zeggen. Wel opvallend is dat er op 21 september plannen uitlekten om de Zwitserse zakenbank in drie delen op te splitsen, waarbij ze de meest risicovolle bezittingen in een zogeheten 'bad bank' onder wil brengen en een aantal winstgevende onderdelen in de verkoop zal doen. Dat klinkt niet als een verbetering, zeker niet tegen de achtergrond van de voorgenomen reorganisatie die de bank begin september al bekendmaakte. De bank zou van plan zijn 5.000 banen te schrappen om kosten te besparen, ongeveer tien procent van het personeelsbestand.
Volgens analisten van Deutsche Bank heeft de Zwitserse zakenbank na herstructurering naar schatting ongeveer €4 miljard aan nieuw kapitaal nodig. De bank kan dat geld op te halen met uitgifte van nieuwe aandelen, maar dat betekent met de huidige lage koers een sterke verwatering van het aandeel. Dat zal de waarde van het aandeel dus verder onder druk zetten. Een andere optie is om de meest winstgevende onderdelen te verkopen, maar dat ondermijnt de toekomstige winstgevendheid van de bank.
De reputatie van Credit Suisse staat al langer onder druk door een reeks van schandalen. Zo verloor de bank miljarden door blootstelling aan het Amerikaanse hedgefonds Archegos en financieel dienstverlener Greensill, die beide ten onder gingen. In februari dit jaar maakte het Organized Crime and Corruption Reporting Project (OCCRP) bekend dat criminelen en dictators zonder problemen miljarden konden stallen bij deze Zwitserse bank, wat suggereert dat de bank het risicomanagement en het KYC-beleid niet op orde heeft.
De vraag is of dit de voorbode is van meer problemen. In 2016 verkeerde Deutsche Bank bijvoorbeeld ook in zwaar weer, maar die problemen verdwenen uiteindelijk weer naar de achtergrond. Maar nu zijn de marktomstandigheden voor banken veel onzekerder. Door de energiecrisis en hoge inflatie dreigt een zware recessie, waardoor banken waarschijnlijk meer verliezen moeten incasseren op hun leningenportefeuilles. Dat gevaar hing ook tijdens de coronacrisis boven de markt, maar toen kwamen overheden met grote steunmaatregelen om bedrijven overeind te houden.
De huidige energiecrisis is om twee redenen anders dan de coronacrisis. Niet alleen gaat het nu om veel grotere bedragen, ook is niet duidelijk hoe lang deze energiecrisis zal duren. En dat maakt het voor overheden veel moeilijk om de koopkracht van huishoudens en bedrijven te herstellen. Ook beginnen de financiële markten nu te twijfelen aan de kredietwaardigheid van overheden zelf, wat hun mogelijkheden om banken overeind te houden beperkt. Een week geleden zagen we hoe de financiële markten korte metten maakten met het voorgestelde steunprogramma van de Britse regering.
Om de vertaalslag naar de bankensector te maken: Europese banken hebben via hun kredietportefeuilles veel blootstelling aan huishoudens en bedrijven, wat betekent dat ze meer geld opzij moeten zetten voor eventuele verliezen als het aantal faillissementen en wanbetalingen toeneemt. Banken die veel hypotheekleningen op hun balans hebben staan kunnen in de problemen komen als de huizenprijzen gaan dalen en het onderpand de leningen niet meer dekt.
Net als met staatsobligaties van verschillende landen zullen beleggers ook onderscheid maken tussen banken. De meest kwetsbare zullen als eerste in de problemen komen. Credit Suisse staat er momenteel slecht voor met een 60% waardedaling van het aandeel sinds het begin van dit jaar. Maar ook Deutsche Bank heeft dit jaar al 40% van haar beurswaarde verloren, zoals onderstaande grafiek laat zien.
Ook Deutsche Bank staat er niet best voor (Bron: Google Finance)
Deze twee banken samen hebben voor €2.800 miljard aan bezittingen op hun balans staan. Dat is ruim vier keer zoveel als de €600 miljard waarmee Lehman Brothers ten onder ging. Dat betekent dat deze banken te groot zijn om te laten vallen, maar misschien ook wel te groot om door overheden gered te worden. Zeker nu de rente op staatsobligaties zoveel gestegen is. Zijn centrale banken straks weer aan zet?
Kijk ook eens een keer op ons YouTube kanaal
Namens Holland Gold interviewen Paul Buitink en Joris Beemsterboer verschillende economen en experts op macro-economisch gebied. Het doel van de podcast is om de kijker een beter beeld en houvast te bieden in een steeds sneller veranderend macro-economisch en monetair landschap. Klik hier om te abonneren.
Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines
