China schrijft recordbedrag aan dollarobligaties uit

De Chinese regering heeft deze week $6 miljard opgehaald met de uitgifte van nieuwe dollarobligaties. Het is voor het derde jaar op rij dat China de kapitaalmarkt op gaat om Amerikaanse dollars te lenen. China leent steeds meer in deze valuta, want het bedrag is twee keer zo hoog als vorig jaar en drie keer zo hoog als in 2017. Deze obligatieveiling creëert een referentiepunt voor Chinese bedrijven die ook in dollars willen lenen.

De belangstelling voor de Chinese dollarobligaties was nog veel groter, want beleggers waren bereid $20 miljard uit te lenen. Ruim drie keer zoveel als het aanbod. Daardoor kon de Chinese overheid het schuldpapier tegen een lagere rente in de markt zetten. Voor de kortlopende staatsleningen lag de rente 25 basispunten lager dan gepland, voor de langlopende staatsleningen was het voordeel 10 basispunten. Zie onderstaande tabel.

Chinese regering haalde $6 miljard op met dollarlening (Bron: Bloomberg)

China blijft afhankelijk van dollars

China leent steeds meer dollars om haar economie draaiende te houden. Zo hebben Chinese bedrijven sinds het begin van dit jaar al voor $195 miljard aan obligaties uitgeschreven. In dat tempo zal het oude record van $211 miljard in 2017 worden verbroken. In totaal heeft de Chinese economie $740 miljard geleend in dollars, waarvan het grootste gedeelte door bedrijven en projectontwikkelaars.

Vanwege de grote dollarschulden heeft de Chinese economie voortdurend meer dollars nodig om leningen af te lossen of door te rollen. Dat is een groot risico, omdat de beschikbaarheid van dollarliquiditeit niet gegarandeerd kan worden. Wanneer banken die dollarleningen verstrekken de kredietkraan dichtdraaien kunnen Chinese bedrijven in de problemen komen bij het doorrollen van leningen. Als de Chinese overheid dit probleem niet aanpakt, dan kan dat in de toekomst voor problemen zorgen.

China leent steeds meer in dollars (Bron: Bloomberg)

Internationalisering yuan

Om de afhankelijkheid van de dollar te verkleinen probeert China haar eigen munt in het internationale handelsverkeer te promoten. Zo lanceerde China vorig jaar de eerste oliecontracten in yuan. Ook heeft ze de afgelopen jaren met verschillende centrale banken valutaswaps afgesloten, waardoor het makkelijker wordt om met de Chinese munt te handelen. In oktober verlengde de Chinese centrale bank haar valutaswap met de ECB. Het is de vraag of dit voldoende is om een volgende crisis op te vangen. China speelt in elk geval op safe, want het land heeft afgelopen jaren ook op grote schaal goud gekocht.

Deze bijdrage is afkomstig van Geotrendlines